Bernstein Research 報告：「人為信任危機」中虛擬資產市場的強勁基本面與 2026 年 15 萬美元預測

截至 2026 年 4 月 27 日，Bernstein Research 的分析顯示，虛擬資產市場的價格走勢與實際內在價值之間存在顯著脫節。Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 將目前的熊市定義為「人為的信任危機」，這掩蓋了行業歷史上最強勁的基本面底部。

Chhugani 診斷認為，這種現象源於投資者對比特幣四年週期的盲目迷信所導致的心理萎縮。他分析指，目前的市場狀況並非結構性崩潰，而是在長期上漲軌道中出現的暫時調整期。

Bernstein 將此次疲軟期評價為歷史上「最弱的熊市」，並解釋說市場的下行剛性比以往任何時候都更加堅固。分析認為，這與過去的崩盤不同，是因為支撐市場的制度基礎已經建立。

「當所有條件都完美具備時，比特幣社群會自發製造出人為的信任危機。雖然沒有實際破產的企業，也沒有被揭露的醜聞，但媒體卻再次開始談論比特幣的終結。」

報告預計比特幣的價格底部將在 60,000 美元至 71,000 美元之間形成。這接近上一個週期的最高點，被視為市場已進入技術性底部區間的指標。

比特幣相對於黃金被低估的市場地位

目前比特幣的市值僅約為黃金總價值的 4%，為近兩年來的最低水平。與中國和印度央行增加黃金購買量、將全球儲備資產比例提高至 29% 相比，比特幣的相對低估成為未來強勁反彈的依據。

• 透過現貨 ETF 持續流入的資金正發揮著防禦市場波動的核心堡壘作用。
• 機構投資者的全面參與提供了與過去以個人投資者為中心的市場不同的穩定性。
• 這些結構性變化支持了市場趨勢將在 2026 年上半年發生反轉的預測。

Bernstein 強調，預測市場（Prediction Markets）的爆發性增長將證明虛擬資產的實際效用。預計到 2026 年，相關交易規模將達到 2,400 億美元，這將成為強化整個生態系統基本面的核心動力。

代幣化（Tokenization）技術也被列為未來幾年主導市場的主流趨勢。隨著實體資產數位化的加速，虛擬資產市場正超越單純的投機對象，成為金融系統的核心基礎設施。

根據 2026 年第二季度的展望，代理型 AI (Agentic AI) 的興起和監管環境的變化將作為市場的個別變量發揮作用。雖然目前被宏觀經濟的不確定性所掩蓋，但這些因素預計將在中長期內最大化市場的上漲潛力。

在市場波動中，專業投資者仍取得了顯著成果。由前 Balyasny 經理領導的虛擬資產對沖基金在近期混亂的行情中仍錄得 17% 的收益率，證明了市場的恢復韌性。

總結而言，Bernstein 對 2026 年比特幣目標價維持 15 萬美元的樂觀展望。分析師 Chhugani 將目前的下跌定義為購買虛擬資產相關股票的最佳時機，並斷言市場將在 2026 年上半年內開始正式反轉。