コインベース・アセット・マネジメント、機関投資家向けトークン化ステーブルコイン・クレジット・ファンド「CUSHY」を立ち上げ：オンチェーン・プライベート・クレジット市場の拡大

2026年4月30日、コインベース・アセット・マネジメント（Coinbase Asset Management）は、機関投資家向けクレジット市場への大幅な拡大を告げるトークン化ステーブルコイン・クレジット・ファンド「CUSHY」を立ち上げた。このファンドは、スーパーステート（Superstate）とのパートナーシップを通じて、オンチェーン融資およびプライベート・クレジットから発生する収益を目標としており、トークン化された株式クラスを提供する。コインベースは、これにより機関投資家級の収益型商品への需要が高い700億ドル規模のステーブルコイン経済の中心に立つことを目指している。

コインベースは、ステーブルコインが急速に主流に組み込まれる中、未来の金融のための最も巨大なフルスタック・プラットフォームとしての地位を強化している。

CUSHYファンドは、機関投資家がオンチェーン環境でプライベート・クレジットに安全にアクセスできる架け橋となるよう設計されている。スーパーステートはこの過程でトークン化された持分を提供し、投資家がブロックチェーン上で資産を効率的に管理し、即時の決済の利便性を享受できるよう支援する。2026年4月30日に公式発表された今回の立ち上げは、コインベースが単なる暗号資産取引所を超え、資産運用分野の技術的リーダーとしての地位を確立しようとする戦略の重要なステップである。

戦略的同盟：アポロとの協力およびステーブルコイン収益の進化

コインベースは、グローバルなプライベート・エクイティ・ファンド運用会社であるアポロ（Apollo）と協力して、ステーブルコイン・クレジット戦略を開発してきた。このパートナーシップは、アポロのプライベート・クレジットの専門知識とコインベースのデジタル資産インフラを組み合わせ、機関投資家に最適化されたクレジット商品を提供することに重点を置いている。また、英国の顧客は、ビットコインやイーサリアムを担保にUSDCを競争力のある金利で借り入れることができ、これはベース（Base）ネットワークのモルフォ（Morpho）プロトコルを通じて運営される。

• エイペックス・グループ（Apex Group）およびチームセック（TeamSec）との協力によるトークン化ビットコイン収益ファンドの立ち上げ
• ベース・ネットワークを活用したグローバルな証券化およびトークン化ソリューションの統合提供
• 機関投資家のためのオンチェーン資産管理およびクレジット戦略の多角化

コインベースのこのような動きは、ブラックロック（BlackRock）のBUIDLファンドのような既存の市場リーダーとの本格的な競争を意味する。2026年2月時点で、BUIDLは8つ以上のブロックチェーンネットワークで運営されており、機関投資家級トークン化ファンドのベンチマークとして定着している。フランクリン・テンプルトンのBENJIファンドもステラとイーサリアム・ネットワークで地位を固めており、現実資産（RWA）トークン化市場の主導権争いはさらに激化する様相を呈している。

2026年4月時点でUSDCの流通供給量は約700億ドルに達しており、これはステーブルコインが金融システムの基礎資産として完全に定着したことを示している。特にB2Bステーブルコインの取引量は、2023年初頭の月間1億ドル未満から2025年中旬には約30億ドル規模へと急増し、機関投資家の需要を証明した。このような市場の成熟度は、CUSHYのようなクレジット中心のトークン化ファンドが持続可能な収益を創出できる強力な土台となる。

規制環境の変化とグローバル市場の対応

規制の側面では、国ごとに明確な温度差が見られる。英国金融行動監視機構（FCA）は2026年4月30日、既存の規制枠組みの中でトークン化ファンドがオンチェーン台帳を維持し、直接取引モデルを導入できるように道を開き、イノベーションを支援した。一方、米国では主要銀行がステーブルコイン法制化の速度を遅らせるためにロビー活動を行っているとされており、制度的定着をめぐる不確実性が依然として存在している。

韓国市場でも仮想資産関連の規制執行が厳格化する傾向にある。最近、検察は約1億6,900万ドル規模の詐欺容疑でデリオ（Delio）の代表に懲役20年を求刑し、投資家保護のための強力な意志を示した。このようなグローバルな規制の流れの中で、コインベースは透明な運用と規制遵守を強調し、機関投資家の信頼を確保することに注力している。

結論として、コインベース・アセット・マネジメントのCUSHYファンドの立ち上げは、オンチェーン金融が単なる実験を超えて、制度圏金融の核心領域に参入したことを示唆している。トークン化されたクレジット・ファンドは、伝統的な金融資産とブロックチェーン技術の融合を加速させ、機関投資家がデジタル資産エコシステムに参加する主要な経路となるだろう。コインベースは、これにより未来の金融システムの中心的な役割を果たす準備を整えた。