伝統的取引所の反撃：CMEとICE、市場操作の懸念からハイパーリキッドへの規制調査を要求

2026年5月15日、伝統的金融の巨人であるCMEグループ（CME Group）とインターコンチネンタル取引所（ICE）が、分散型デリバティブプラットフォームであるハイパーリキッド（Hyperliquid）を標的に、米商品先物取引委員会（CFTC）と議会に調査を促した。これらの取引所は、ハイパーリキッドが市場操作の温床となる可能性があり、分散型構造を悪用して国際制裁を回避するリスクが高いと警告し、連邦レベルでの厳格な監視を要求した。

「ハイパーリキッドのような分散型プラットフォームは、規制された市場の秩序を乱し、透明性の欠如により深刻な市場操作および制裁回避のリスクを内包している。」

今回のロビー活動は、ハイパーリキッドがオンチェーン・デリバティブ市場で圧倒的なシェアを占め、伝統的な金融市場を脅かし始めた時期に発生した戦略的な動きと解釈される。CMEとICEは、規制の死角にある分散型プラットフォームが公正な競争環境を阻害している点を強調し、規制当局が即座に行動を起こすよう圧力をかけている。

ハイパーリキッドの市場支配力と2.9兆ドルの足跡

ハイパーリキッドは2025年の1年間で約2兆9,000億ドルの取引高を記録し、オンチェーン無期限先物市場の70%を掌握する勢いを見せた。去る4月時点で30日間の無期限先物取引高は1,800億ドルを超え、これは分散型取引所（DEX）がもはや実験的な段階に留まらず、既存の金融システムの強力な競合相手として浮上したことを証明している。

• 2025年の年間総取引高：2.9兆ドル
• オンチェーン無期限先物市場シェア：70%
• 2026年4月の30日間取引高：1,800億ドル以上
• 2026年5月中旬時点の総未決済建玉：17億ドル

このような急成長は、伝統的なビットコイン先物市場の絶対的な強者であるCMEにとって直接的な脅威となっており、市場の流動性の流れを根本的に変えている。Hyperliquidの効率的な流動性供給モデルが機関投資家をオンチェーンへと誘引するにつれ、既存の取引所は市場シェアを防衛するために規制という強力なカードを切ったものと分析される。

規制環境もまた、Hyperliquidにとって友好的ではない方向へと再編されており、特に2026年3月11日に締結されたSECとCFTC間の覚書（MOU）がその中心にある。この歴史的な合意を通じて、両機関は暗号資産市場に対する共同監視体制を構築し、執行プロセスを調整することに合意した。これは、CMEとICEによる告発がより強力な法的拘束力を持つようになる背景となっている。

2026年の規制枠組み：SEC-CFTC共同監視

今回のMOUは、暗号資産の定義と報告手順を標準化し、調査プロセスを調和させることに重点を置いている。このような政府横断的な規制協力は、Hyperliquidのような分散型プラットフォームに対する調査を加速させる法的基盤を整え、伝統的な取引所による不満の表明を後押ししている。

Hyperliquid側は、ワシントンD.C.に設立されたHyperliquid政策センター（HPC）を通じて、このような攻勢に正面から対抗している。ジェイク・チェルビンスキー氏が率いるHPCは、規制が特定の集権的な運営者への依存を強要すべきではないという立場を明らかにし、分散型市場における合法的な参加とイノベーションが保証されるべきであると強調した。

市場の成長とHIP-3枠組みの役割

技術的な側面においても、HyperliquidはHIP-3枠組みを通じて許可のいらない市場拡大を継続しており、規制の圧力に屈しない姿勢を見せている。今週時点で、HIP-3ベースの市場は全取引高の約35〜37%を占めており、これは2025年末比で実に600〜800%成長した数値であり、プラットフォームの自生的な拡張力を示している。

市場の経済指標も堅調を維持しており、2026年5月中旬時点で未決済建玉（OI）の総額は17億ドルに達した。去る4月18日、HYPEトークンが大規模なバーン（焼却）を通じてデフレ資産へと転換されて以来、投資家心理はさらに高まっており、アーサー・ヘイズ氏のような主要人物は、来る8月までの価格目標を150ドルに設定し、楽観論を展開している。

今回の対立は、DeFiが既存の金融システムへと統合される過程で発生する「市場アーキテクチャの衝突」と定義できる。今後、CFTCがハイパーリキッドに対して公式な調査命令を下すかどうかが焦点であり、これは将来の暗号資産デリバティブ市場における規制標準を確立する上での重大な分水嶺となるだろう。

興味深い点は、過去にCMEグループ自体も市場データの慣行に関連してCFTCから「公式調査命令」を受けた前例があるという事実だ。このような歴史的背景は、現在の規制を巡る攻防が単なる新旧勢力の争いを超え、市場全体の透明性と公正性を確保するための進化の過程であることを示唆している。