傳統交易所的反擊：CME 與 ICE 因市場操縱疑慮，促請監管機構對 Hyperliquid 展開調查

2026 年 5 月 15 日，傳統金融巨頭 CME 集團（CME Group）與洲際交易所（ICE）針對去中心化衍生品平台 Hyperliquid，促請美國商品期貨交易委員會（CFTC）及國會展開調查。這些交易所警告，Hyperliquid 可能成為市場操縱的溫床，且利用去中心化架構規避國際制裁的風險極高，要求聯邦層面實施嚴格監管。

「像 Hyperliquid 這樣的去中心化平台擾亂了受監管市場的秩序，且因缺乏透明度，隱含著嚴重的市場操縱及規避制裁風險。」

此次遊說活動被解讀為一項戰略舉措，正值 Hyperliquid 在鏈上衍生品市場佔據壓倒性份額，並開始威脅傳統金融市場之際。CME 與 ICE 強調，處於監管盲區的去中心化平台正損害公平競爭環境，並施壓監管當局立即採取行動。

Hyperliquid 的市場支配力與 2.9 萬億美元的足跡

Hyperliquid 在 2025 年全年錄得約 2.9 萬億美元的交易量，佔據了鏈上永續期貨市場 70% 的份額，表現驚人。截至今年 4 月，其 30 天永續期貨交易量已突破 1,800 億美元，證明去中心化交易所（DEX）已不再處於實驗階段，而是成為了既有金融體系的實質競爭對手。

• 2025 年全年總交易量：2.9 萬億美元
• 鏈上永續合約市場佔有率：70%
• 2026 年 4 月 30 日交易量：超過 1,800 億美元
• 截至 2026 年 5 月中旬的總未平倉合約：17 億美元

這種快速增長正對傳統比特幣期貨市場的絕對領導者 CME 構成直接威脅，並從根本上改變了市場的流動性流向。隨著 Hyperliquid 高效的流動性供應模型吸引機構投資者轉向鏈上，分析指出，現有交易所為了捍衛市場佔有率，已祭出監管這一強大手段。

監管環境亦正朝著不利於 Hyperliquid 的方向重組，特別是 2026 年 3 月 11 日 SEC 與 CFTC 簽署的諒解備忘錄 (MOU) 成為了核心。透過這項歷史性協議，兩家機構決定建立虛擬資產市場的共同監控體系並協調執法過程，這成為了使 CME 和 ICE 的指控更具法律約束力的背景。

2026 年監管框架：SEC-CFTC 共同監控

是次 MOU 重點在於將虛擬資產的定義與報告程序標準化，並協調調查流程。這種跨政府部門的監管協作，為加速對 Hyperliquid 等去中心化平台的調查奠定了法律基礎，並為傳統交易所提出的投訴提供了支持。

Hyperliquid 方面正透過在華盛頓特區成立的 Hyperliquid 政策中心 (HPC) 正面應對這些攻勢。由 Jake Chervinsky 領導的 HPC 表示，監管不應強迫對特定中心化營運商的依賴，並強調應保障去中心化市場中的合法參與和創新。

市場增長與 HIP-3 框架的角色

在技術層面上，Hyperliquid 透過 HIP-3 框架持續進行無需許可的市場擴張，展現出不屈服於監管壓力的姿態。截至本週，基於 HIP-3 的市場約佔總交易量的 35% 至 37%，與 2025 年底相比增長了高達 600% 至 800%，顯示出該平台自發性的擴張能力。

市場的經濟指標亦保持穩健，截至 2026 年 5 月中旬，總未平倉合約（OI）已達到 17 億美元。自 4 月 18 日 HYPE 代幣透過大規模銷毀轉化為通縮資產後，投資者情緒進一步高漲，Arthur Hayes 等重要人物更將截至 8 月的目標價設定為 150 美元，展現出樂觀態度。

這次衝突可被定義為去中心化金融（DeFi）融入主流金融體系過程中發生的「市場架構衝突」。未來 CFTC 是否會對 Hyperliquid 發出正式調查令將是關鍵，這將成為設定未來虛擬資產衍生品市場監管標準的重要分水嶺。

有趣的是，過去 CME 集團本身也曾因市場數據慣例而收到 CFTC 的「正式調查令」。這一歷史背景暗示，目前的監管爭議不僅僅是新舊勢力之爭，更是為了確保整個市場的透明度與公平性而進行的演進過程。