伯恩斯坦分析 Core Scientific 與 AMD 合作：預計 15 年內營收達 140 億美元

2026 年 7 月 28 日，資料中心營運商 Core Scientific 宣布與 AMD 簽署為期 15 年的策略性基礎設施合作夥伴關係。伯恩斯坦分析師估計，該合約將在未來 15 年內創造至少 140 億美元的營收，並評估這將從根本上改變 Core Scientific 的商業模式。初期 530 兆瓦 (MW) 的容量承諾以及授予 AMD 的 3,000 萬股認股權證，是雙方緊密合作的關鍵要素。

伯恩斯坦分析指出，這項合約為 Core Scientific 提供了長期的財務下限。與波動劇烈的加密貨幣挖礦收益不同，這 140 億美元規模的「基本合約營收」將作為策略性錨點，創造可預測的現金流。分析師預期，這項合作夥伴關係不僅僅是設施租賃，更將成為推動 Core Scientific 商業模式重塑為高價值資料中心營運的核心動力。

Core Scientific 與 AMD 的這項合作夥伴關係不僅僅是一份基礎設施合約，更將成為比特幣挖礦企業轉型為 AI 時代核心基礎設施供應商的歷史性轉捩點。

這項合約的核心在於 15 年內保障的龐大營收規模。伯恩斯坦分析認為，這些營收將成為 Core Scientific 財務結構的強大支柱，為公司的長期生存與成長提供支持。這意味著該公司過去隨比特幣價格波動的獲利能力，如今已能基於穩定的基礎設施租賃收益，進入可預測的成長軌道。

營收指標及合約結構分析

根據伯恩斯坦（Bernstein）的詳細分析，透過此次合作，預計 Core Scientific 每年每兆瓦（MW）將可創造約 180 萬美元的營收。雖然此價格略低於一般 AI 主機代管合約的平均單價，但考慮到 15 年的長期合約以及 AMD 這家優質企業的信用擔保，其風險回報比被評估為極高。分析師預測，這將使 Core Scientific 每年能錄得約 9 億美元的穩定營收。

• 初期基礎設施建設：在美國境內確保 530 兆瓦（MW）的 AI 專用容量。
• 最大擴展潛力：根據 2026 年 7 月 28 日的公告資料，基礎設施總容量最高可擴展至 2.5 吉瓦（GW）。
• 長期營收保障：15 年內至少 140 億美元的基本合約營收，並適用每年 2.5% 的價格調漲。

AMD 在此次交易中不僅是客戶，還擔任了「Neocloud」租賃的信用擔保人。這種結構有效降低了 Core Scientific 在基礎設施建設方面的財務風險。此外，根據商業條款，AMD 還獲得了可購買 3,000 萬股 Core Scientific 普通股的認股權證，進一步鞏固了雙方的戰略利益關係。

華爾街的反應也相當正面。2026 年 7 月 30 日，Keefe, Bruyette & Woods (KBW) 將 Core Scientific 的投資評級上調至「優於大盤（Outperform）」。分析師認為，此次 AI 基礎設施合約所帶來的強勁成長動力，足以抵銷比特幣減半後因挖礦獎勵減少所帶來的不確定性。

戰略轉型與長期成長潛力

Core Scientific 的此次舉措，是其擺脫比特幣挖礦獎勵波動、建立更穩定商業結構戰略的一部分。正如 2026 年第二季財報所確認，公司正透過將現有的挖礦能力轉型為高效能運算基礎設施，來實現營收結構的多樣化。預計這將大幅緩解過去直接暴露於加密貨幣市場價格波動下的風險。

在技術層面上，530MW 的初期容量將用於支援使用 AMD 高效能晶片的客戶。Core Scientific 已擁有可運行 AI 的資料中心基礎設施，透過此次合作，將能最大化這些設施的運作率。特別是高達 2.5GW 的潛在擴展能力，為 Core Scientific 在未來 AI 需求增加時大幅擴大市場份額奠定了基礎。

提升財務穩定性的機制也相當顯著。在 15 年的長期合約期間，每年適用的 2.5% 營收增長條款（Escalator）能有效抵禦營運成本上升帶來的獲利惡化。此外，AMD 獲得的 3,000 萬股認股權證旨在讓雙方共享長期成長，這證實了雙方不僅是單純的客戶關係，更是戰略盟友。

總括而言，伯恩斯坦（Bernstein）的分析強調，Core Scientific 已不僅僅是一家單純的挖礦企業，而是已轉型為 AI 時代的核心基礎設施合作夥伴。長達 15 年的長期合約與 AMD 這一強大合作夥伴的結合，為投資者提供了明確的能見度。截至 2026 年 7 月 31 日，分析師普遍上調了 Core Scientific 的目標股價，這反映了市場對該公司全新增長軌跡的信心。