Tether 2026 年第二季財務證明報告分析：獲利能力增強與儲備金緩衝能力的變化

根據 Tether 於 2026 年 7 月 31 日發布的第二季財務證明報告，該公司在該季度錄得 15 億美元的淨營業利潤。這份由全球五大會計師事務所之一 BDO 審核的報告顯示，Tether 正積極將資本重新分配至比特幣和黃金等實物資產，同時降低對擔保貸款的曝險。

此次業績表明，儘管穩定幣市場整體低迷，Tether 的市場主導地位仍在加強。然而，除了獲利能力增強外，作為保護 USDT 持有者的「緩衝機制」，其超額儲備金規模較上一季度大幅下降，已成為市場分析的重點。

Tether 2026 年第二季 15 億美元的營業利潤較第一季增長約 50%。這與 2025 年第二季錄得的 49 億美元淨利潤在計算方式上有所不同；Tether 在近期的報告中轉向專注於扣除資產價值波動後的實際營運收益，藉此強調獲利的品質。

這份由 BDO 準備的報告確認了截至 2026 年 6 月 30 日 Tether 財務數據與儲備金報告的準確性，並提供了支撐 USDT 資產的全面概覽。

Tether 在本季度繼續保持對美國國債的高曝險，以確保強大的流動性。根據 BDO 的證明，截至 2026 年 6 月 30 日，Tether 的總合併資產達到約 1,877.5 億美元，超過了 1,836.4 億美元的總負債。

超額儲備緩衝能力的收縮與市場反應

本報告中最顯著的變化是超額儲備（Excess Reserves）的減少。超額儲備是指除 100% 支持 USDT 發行額的資產外，額外持有的資產。本季度該數值為 41.1 億美元，較上一季度減少了約 40 億美元以上。這種減少被解讀為 Tether 在減少被歸類為風險資產的抵押貸款，並將投資組合重組為黃金和比特幣等直接持有資產的過程中產生的結果。

• Tether 在第二季度額外購買了約 14 噸實體黃金，使總持有量擴大至 146 噸以上。
• 作為戰略儲備資產的一部分，額外獲取了約 1,800 枚比特幣，以維持對加密貨幣市場的信心。
• 由於這些硬資產（Hard Assets）是根據市場價值進行評估的，因此成為影響 Tether 整體淨利潤數據波動的主要因素。

為了消除資產負債表上的風險，Tether 將抵押貸款規模縮減了約 23.8 億美元，即較上一季度減少了約 15%。這被視為其保守儲備構成策略的一部分，旨在逐步擺脫以流動資產為抵押的貸款，轉向直接持有國債或實物資產。

截至 2026 年 6 月 30 日，USDT 的流通量約為 1,846 億美元，較上一季度增加了約 4.46 億美元。儘管整體穩定幣市場規模正在縮小，但 Tether 的市佔率仍超過 60%，進一步鞏固了其市場主導地位，這反映了機構投資者的持續需求。

資產構成的透明度與未來展望

目前 Tether 儲備金中約 80% 至 84% 由美國國債組成，為即時償付能力提供了支持。比特幣和黃金分別佔總儲備的約 4% 至 5% 和 3% 至 4%，作為戰略資產發揮作用，這表明其正在構建超越單純現金資產的多元化投資組合。

BDO 的這份證明報告被視為 Tether 致力於提高財務透明度的成果。然而，隨著黃金和比特幣價格波動而產生的儲備緩衝能力波動，將成為未來市場波動加劇時，利益相關者需要持續監控的關鍵指標。