커브 파이낸스, 70만 달러 부실 채권 해결 위해 '시장 기반 회복' 모델 도입... 에이브의 거버넌스 구제금융과 대조

2026년 4월 27일, 커브 파이낸스(Curve Finance)의 설립자 마이클 이고로프(Michael Egorov)는 라마렌드(Llamalend) 프로토콜에서 발생한 70만 달러 규모의 부실 채권 격차를 해소하기 위해 혁신적인 시장 기반 솔루션을 제안했다. 이 제안은 대출자가 부실 예치금에 대한 토큰화된 청구권을 거래할 수 있도록 허용함으로써, 회복의 책임을 프로토콜의 재무고가 아닌 공개 시장으로 전환하는 것을 골자로 한다.

이는 최근 에이브(Aave) 등 주요 디파이 프로토콜들이 채택한 거버넌스 주도 구제금융 방식과는 확연히 대조되는 행보다. 이고로프의 접근법은 '사회화된 손실' 대신 '시장 가격에 기반한 회복'을 추구하며, 디파이 리스크 관리의 패러다임을 기술적이고 시장 중심적인 방향으로 전환하려는 시도로 풀이된다.

4월 27일 발표된 이 제안의 핵심 메커니즘은 유동성이 묶인 대출자들이 자신의 예치 포지션을 토큰화하여 판매할 수 있게 하는 것이다. 이를 통해 구매자는 커브(CRV) 토큰의 가격 회복에 베팅하는 옵션과 유사한 수익 기회를 얻게 되며, 판매자는 즉각적인 유동성을 확보하여 프로토콜을 이탈할 수 있는 경로를 갖게 된다.

디파이에서 발생하는 예방 가능한 해킹의 양은 최근 엄청난 수준이며, 그 근본 원인은 중앙 집중식 실패 지점에 있다. 우리 업계는 함께 모여 이러한 문제를 사전에 방지할 수 있는 안전 표준을 개발해야 한다.

기술적으로 이 솔루션은 전용 커브 스테이블 스왑(Stable Swap) 풀을 생성하여 운영된다. 라마렌드 내의 부실 포지션을 나타내는 '볼트(Vault) 토큰'이 이 풀을 통해 교환되며, 시스템은 시장의 매수세를 활용해 점진적으로 부실 채권을 상환하고 프로토콜의 건전성을 회복하는 구조를 지닌다.

$0.33 임계값과 이진적 회복 경로

이번 회복 전략의 성공 여부는 CRV 토큰의 가격이 0.33달러 이상을 유지하느냐에 달려 있는 이진적(Binary) 구조를 띤다. 현재 약 70%에 달하는 담보 부족분을 해결하기 위해서는 이 특정 가격 임계값이 기술적인 트리거로 작용해야 하며, 가격이 이를 하회할 경우 회복 속도는 둔화될 수밖에 없다.

• 전용 스테이블 스왑 풀을 통한 볼트 토큰의 유동성 확보
• 부실 채권 포지션의 토큰화를 통한 시장 기반 거래 활성화
• CRV 가격 0.33달러 유지를 통한 담보 부족분 해소 및 부채 상환
• 프로토콜 거버넌스의 직접 개입 최소화를 통한 시장 자정 작용 유도

이 방식은 지난 2026년 4월 21일 발생한 켈프 DAO(Kelp DAO) 브릿지 익스플로잇 사건 이후 에이브가 취한 조치와 극명한 대조를 이룬다. 당시 에이브는 격리되지 않은 대출 모델의 취약성으로 인해 발생한 부실 채권을 거버넌스 의결을 통해 해결하려 했으나, 이고로프는 이러한 비격리 모델이 시스템 전체의 리스크를 키운다고 강력히 비판해 왔다.

이고로프의 시장 기반 해결책은 에이브의 사례와 비교할 때 그 차별성이 더욱 명확해진다. 에이브가 프로토콜의 안정성을 위해 거버넌스의 직접적인 개입과 구제금융을 선택한 반면, 커브는 시장 참여자들에게 위험과 수익을 분산하여 자발적인 회복을 유도하는 방식을 제안했다.

이고로프는 과거 6월 13일 해킹 시도로 인해 발생했던 1,000만 달러 규모의 부실 채권을 전액 자비로 상환하며 책임 경영의 선례를 남긴 바 있다. 이번 70만 달러 격차 해결을 위해 도입된 시장 기반 전략은 과거의 직접 상환 방식에서 한 단계 진화하여, 프로토콜의 자생력을 높이고 시장 참여자들에게 새로운 투자 기회를 제공하는 방향으로 설계되었다.

특히 이번 제안은 디파이 생태계 전반에 걸쳐 보다 엄격하고 통일된 안전 표준이 필요하다는 목소리를 담고 있다. 이고로프는 중앙화된 실패 지점으로 인해 발생하는 예방 가능한 사고들이 디파이에 대한 신뢰를 훼손하고 있다고 지적하며, 업계 차원의 공동 대응을 촉구했다.

결론적으로 마이클 이고로프의 새로운 제안은 디파이가 단순한 실험 단계를 넘어 고도화된 금융 시스템으로 진화하고 있음을 보여주는 사례다. 디파이가 세계 금융의 미래라는 그의 확신이 현실화되기 위해서는, 이번 시장 기반 솔루션이 부실 채권 문제를 성공적으로 해결하고 보안 및 리스크 관리의 새로운 표준을 제시할 수 있어야 한다.