美國 SEC 就 NYSE Arca 的「85% 合資格資產規則」啟動公開徵求意見：加密資產 ETF 上市標準化的新里程碑

2026 年 4 月 27 日，美國證券交易委員會 (SEC) 正式就 NYSE Arca 提出的加密資產 ETF 結構性要求修訂案啟動公開徵求意見程序。該提案要求商品型加密資產信託資產的 85% 必須由符合既定上市標準的合資格資產組成。這標誌著加密資產產品正轉向更標準化的「通用 (Generic)」框架，被視為簡化複雜程序的里程碑，以往每當推出新的代幣基金時，都必須獲得個別的監管批准。

2026 年，中介機構捲土重來，且規模比以往任何時候都要龐大。ETF 模式的真正成本不在於手續費，而是在於放棄了區塊鏈的核心創新——去中心化（消除中介）。 —— 2026 年第二季機構數位資產報告

SEC 透過此次通知，徵求公眾對於該提案是否符合《證券交易法》(Securities Exchange Act) 的意見。NYSE Arca 此前於 2025 年 11 月 6 日首次提交了相關規則變更案，而此次 2026 年 4 月的公告則是將討論具體化的階段。監管機構將重點審查該規則是否具備足夠的機制來防止市場操縱並保護投資者，以及交易所的自律功能是否能正常運作。

85% 合資格資產門檻的技術要求

在擬議規則中，「合資格資產」是指已符合交易所現有上市規則的資產，而 85% 的門檻是確保信託整體流動性與穩定性的核心安全機制。根據 NYSE Arca Rule 8.201-E，若信託資產的大部分由經驗證的資產組成，則在剩餘 15% 的範圍內可進行更靈活的資產管理。這種結構被解讀為一種戰略選擇，既能滿足機構投資者要求的嚴格風險管理標準，又能包容加密資產市場的多樣化資產。

• 合資格資產門檻：佔總資產 85% 以上（適用 NYSE Arca Rule 8.201-E 通用標準）
• 流動性基準：過去 12 個月日均市值達 7 億美元以上（與多種加密資產信託期權要求並行）
• 上市程序效率化：無需提交個別 19b-4 文件，推動根據通用上市標準立即上市

此次變化是自 2025 年 9 月 SEC 批准主要交易所增加通用上市標準以來，監管演進的成果。過去，加密資產 ETF 上市需經歷長達數月的個別審批過程，但隨著新標準的確立，符合條件的產品無需額外個別批准即可進入市場。這有望成為將市場關注點從比特幣和以太幣擴展到包含 XRP 等多種山寨幣（Altcoins）的多資產籃子基金的契機。

特別是 SEC 最近批准了多種加密資產信託的期權交易，並設定了每項資產 7 億美元的流動性基準。隨著這些流動性標準與 85% 合資格資產規則相結合，加密資產 ETP 市場正被納入更具可預測性的體制內。業界專家預計，一旦意見徵詢期結束並實施規則，機構資金的流入將變得更加系統化且規模龐大。

山寨幣及多資產信託的市場前景

85% 規則提供了一條實際路徑，讓 XRP 或其他具潛力的代幣能包含在投資組合中，前提是由比特幣或以太幣等主要資產支撐基金核心。如果核心資產佔比達 85% 以確保基金整體的穩定性，那麼在剩餘比例內組合多種山寨幣在監管上將變得容易得多。這能為投資者提供不局限於單一資產的廣泛投資選擇，從而提高市場的多樣性。

然而，加密資產生態系統內部對此類監管標準化也存在擔憂。有人指出，以機構為中心的 ETF 市場增長會稀釋加密資產原有的去中心化哲學，並再次擴大大型金融中介機構的影響力。截至 2026 年 4 月，市場似乎正在監管效率帶來的普及化與加密資產根本價值之間尋找重要的平衡點。

SEC 的最終決定將綜合考慮未來幾個月進行的意見徵詢結果及市場穩定性後作出。若該規則獲得確定，預計從 2026 年下半年開始，加密資產 ETF 市場將從以個別審批為中心完全轉向以遵守標準為中心。這將成為美國資本市場在將加密資產完全接納為體制內資產過程中的必要制度基礎。