【分析】MiCA全面施行から1週間、欧州委員会はすでに「MiCA 2.0」トークン化規制ロードマップを策定中

2026年7月1日に欧州連合（EU）の暗号資産市場規制法（MiCA）が全面施行されてからわずか8日後の7月9日、欧州委員会（EC）はすでに同フレームワークの次なる段階への進化を準備している。暗号資産サービスプロバイダー（CASP）に対する既存の猶予期間が終了することに伴い、規制当局はトークン化および非EU圏のステーブルコイン発行体に対する監督の空白を埋めるための標的型コンサルテーションを開始した。これは、EUのデジタル資産ルールが固定されたものではなく、市場の変化に応じて継続的に拡張されることを示唆している。

2026年7月1日を起点として、EU内で暗号資産サービスを提供するすべてのエンティティはMiCAの認可取得が義務付けられ、これを満たせない場合は運営を停止しなければならない。今回の措置により、過去に27の加盟国ごとに断片化されていた国別の規制体系が、単一のEUルールへと完全に統合された。規制当局は現在、制度圏内に入ったサービスプロバイダーが厳格な開示および運営基準を遵守しているか、集中的に監視を行っている。

欧州委員会は、MiCAの妥当性を検討するためにステークホルダーの意見を収集する公開コンサルテーションを公式化した。今回の検討は、MiCA 1.0がカバーしきれなかった新たな技術的潮流を反映し、特にグローバルなステーブルコイン発行体がEUの規制権を回避することを防ぐことに焦点を当てている。市場参加者は、今回のコンサルテーションの結果が、将来的に「MiCA 2.0」と呼ばれる改正案の骨子になると見ている。

特に現実資産（RWA）のトークン化は、今回の規制拡大の核心領域として挙げられている。不動産、金、金融商品などをブロックチェーン上のトークンに変換する技術が急成長する中、これを既存のMiCA体系内でどのように標準化し監督するかが主要な課題として浮上した。欧州委員会は、トークン化された資産が金融システムの安定性に与える影響を綿密に分析している。

欧州委員会は今回のコンサルテーションを通じて、トークン化された金融商品の取り扱い方法とステーブルコイン規制の実効性を重点的に点検している。既存のMiCAがユーティリティトークンと資産参照トークン（ART）に集中していたのに対し、次の段階は伝統的な金融資産のオンチェーン表現を制度圏内に取り込むことである。これは、欧州がグローバルなデジタル資産市場において規制の主導権を維持しようとする戦略的選択であると解釈される。

MiCAの成功は、単に法案の施行にとどまるのではなく、現実資産（RWA）のトークン化のような革新的な変化にいかに柔軟に対応できるかによって決まるだろう。

非EU圏のステーブルコイン発行体に対する規制は、さらに厳格化する見通しだ。新しい指針によると、欧州内でサービスを提供しようとする域外の発行体は、必ずEU内に物理的な拠点を設け、信用機関または電子マネー機関としての認可を受けなければならない。これは、テザー（Tether）のようなグローバルな発行体がEU市場で活動するために満たさなければならない必須要件となっている。

2026年MiCAレビュー：範囲と主要スケジュール

今回のコンサルテーションの意見提出期限は、2026年8月31日と9月30日に分かれて設定された。欧州委員会は、この期間中に収集されたフィードバックに基づき、MiCAの妥当性を評価し、必要に応じて追加の立法措置を提案する計画だ。利害関係者は、オンラインアンケートを通じて規制枠組みの改善の方向性について直接声を上げることができる。

• 現実資産（RWA）トークン化の法的地位および標準化案
• 域外ステーブルコイン発行体のEU内における物理的存在の義務化
• 資産参照トークン（ART）および電子マネートークン（EMT）の監督強化
• 暗号資産サービスプロバイダー（CASP）の報告および監査基準の高度化

規制強化に伴う業界の摩擦も顕在化している。最近、非カストディ型取引所であるブル・ビットコイン（Bull Bitcoin）は、フランスの裁判所にDAC8指令の施行令の取り消しを求める訴訟を提起した。彼らは、厳格な監視体制が欧州内の1億3,500万人の暗号資産ユーザーに対し、個人情報の侵害や物理的なリスクをもたらす可能性があると主張し、規制当局と対立している。

このような規制の変化は、2026年後半の市場の流動性構造を根本的に変えるものと見られる。主要な取引所はすでに規制に準拠していないステーブルコインを上場廃止にするなどの対応に乗り出しており、これは市場参加者にとってかなりのコスト負担となっている。しかし、長期的にはトークン化技術が実験的な段階を超えて日常的な金融サービスとして定着し、市場の信頼を高める契機になると展望される。