미 SEC, 정치 이벤트 기반 예측 시장 ETF 출시 하루 전 제동... 상품 구조와 리스크 공시 보완 요구

2026년 5월 4일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 첫 번째 예측 시장 ETF의 거래 개시를 불과 24시간 앞두고 전격 개입했다. SEC는 라운드힐(Roundhill), 비트와이즈(Bitwise), 그래닛셰어즈(GraniteShares)와 같은 발행사들에 상품의 작동 방식과 리스크 공시에 대한 추가 정보를 요청하며 출시 일정을 중단시켰다. 이번 조치로 인해 2026년 중간선거와 2028년 대통령 선거 결과를 기반으로 하는 새로운 금융 상품의 등장이 불투명해졌다.

SEC는 발행사들에게 이벤트 계약 펀드의 작동 방식과 리스크 공시에 대한 더 명확한 세부 정보를 요구하고 있다.

일반적으로 ETF는 등록 서류 제출 후 75일이 지나면 자동으로 효력이 발생하지만, SEC는 추가 검토 권한을 행사하여 이 과정을 일시 중지했다. 당초 5월 5일로 예정되었던 라운드힐의 정치 예측 ETF 출시는 이번 규제 당국의 요청으로 인해 연기가 불가피해졌다. 업계 관계자들은 이번 지연이 일시적일 수 있다고 보면서도, 규제 당국이 요구하는 정보의 수준에 따라 출시 시점이 크게 늦춰질 수 있음을 우려하고 있다.

상품 구조와 공시: SEC의 핵심 우려 사항

SEC가 제기한 주요 의문은 이들 펀드가 기반으로 하는 '이벤트 계약(Event Contract)'의 성격에 집중되어 있다. 특히 칼시(Kalshi)와 같은 플랫폼과 연계된 상품들이 투자 수단으로서 어떻게 기능하는지에 대한 명확한 설명이 필요하다는 입장이다. 규제 당국은 투자자들이 정치적 결과에 베팅하는 과정에서 발생할 수 있는 리스크를 충분히 이해하고 있는지, 그리고 상품의 가격 산정 방식이 투명한지를 면밀히 검토하고 있다.

• 2026년 11월 중간선거의 의회 통제권 결과 거래
• 2028년 11월 7일 예정된 미국 대통령 선거 결과 기반 상품
• 민주당 또는 공화당 승리에 따른 수익 구조 설계

이번 사태는 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC) 사이의 해묵은 관할권 분쟁을 다시 촉발시켰다. CFTC는 예측 시장이 자사의 독점적 관할권에 속한다고 주장하며, 2026년 2월 17일과 4월 24일 각각 연방 항소법원과 매사추세츠 대법원에 관련 의견서를 제출한 바 있다. 지난 1월 29일 양 기관이 규제 책임을 명확히 하기 위한 조율 행사를 가졌음에도 불구하고, 폴 S. 앳킨스 SEC 의장과 CFTC 지도부 사이의 긴장은 여전히 해소되지 않은 모습이다.

법적 불확실성 또한 주요한 걸림돌로 작용하고 있다. SEC에 제출된 서류에 따르면, 예측 시장 운영의 법적 지위는 여러 주에서 여전히 불분명하며 이는 대법원까지 이어지는 수년간의 소송으로 번질 가능성이 있다. 주 단위의 규제 절차에서 불리한 판결이 나오거나 연방정부의 우선권 방어가 실패할 경우, 해당 ETF의 존립 자체가 위협받을 수 있다는 분석이 나온다.

2026년 ETF 시장의 변화와 전망

2026년은 ETF가 단순한 투자 수단을 넘어 새로운 투자 전략의 중추(Backbone)로 진화하는 시기로 평가받는다. 암호화폐 ETP의 현물 생성 및 환매 메커니즘이 수용된 이후, 규제 담론은 허용 여부에서 실무적인 운영 방식으로 이동하고 있다. 예측 시장 ETF의 지연은 이러한 진화 과정에서 발생하는 진통의 일환으로, 이벤트 기반 자산이 제도권 금융에 편입되기 위한 필수적인 검증 단계로 해석된다.

투자자들은 향후 수정될 19b-4 서류와 CFTC의 이벤트 계약 관련 규칙 제정 업데이트를 주목해야 한다. 2026년 중간선거가 다가옴에 따라 정치적 불확실성을 헤지하려는 수요는 계속해서 증가할 것으로 보이며, 규제 당국의 최종 결정이 시장의 향방을 결정지을 전망이다.

• 발행사들의 수정된 리스크 공시 서류 제출 여부
• CFTC와 SEC 간의 추가적인 규제 조율 결과
• 2026년 중간선거 일정에 맞춘 재출시 가능성 타임라인