SEC 宣佈「以執法代替監管」時代結束... 著手為鏈上市場結構及軟件應用程式制定新規則

2026年5月8日，美國證券交易委員會 (SEC) 主席保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 正式宣佈對數碼資產行業「以執法代替監管」的時代已經結束。他強調需要建立一個反映鏈上市場結構和軟件應用程式獨特特性的新監管框架，並表示將制定明確指引以包容行業創新。

阿特金斯在 AI+ 博覽會演講中指出，軟件應用程式往往無法整齊地劃入現有的監管範疇。他暗示政策正轉向明確監管框架如何應用於自動化系統，並解釋這是承認鏈上市場結構複雜性的第一步。

單一協議即可執行交易、管理抵押品、路由流動性、透過保險庫結構執行交易策略並結算交易。這一切都在一個整合的自動化系統內，於短短幾秒鐘內完成。

這種鏈上系統的複雜性引發了「範疇性」問題，使傳統以中介機構為中心的監管變得困難。為了應對單一協議同時執行交易、託管、結算等多種金融功能的情況，SEC 正在考慮制定反映無中介軟件特性的新規則。

引入「受規管用戶介面提供者」豁免規定

2026年4月13日，SEC 交易及市場部門發表員工聲明，引入「受規管用戶介面提供者 (CUIP)」的概念。此舉為符合特定條件的軟件開發者提供經紀自營商註冊義務的條件性豁免，向業界發出了顯著的監管放寬信號。

此外，SEC 將「加密保險庫 (Crypto Vaults)」和收益生成工具列為新的政策優先事項。阿特金斯將加密保險庫定義為允許用戶在鏈上將數碼資產部署到收益機會中的軟件應用程式，並表示正密切研究其與現行證券法及投資法的交匯點。

該項目始於 2026年3月17日於 DC 區塊鏈峰會發佈的「解釋性指引 (Interpretive Release)」。SEC 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 正緊密合作，旨在為數碼資產提供監管明確性，這被分析為將美國金融市場轉向鏈上的廣泛策略之一。

SEC 的這一舉措表明其已從過去敵對的「執法優先」策略轉向「指引優先」的哲學。監管機構現在正採取建立去中心化技術分類體系並將其納入體制內的態度，這被解讀為意在為市場參與者提供可預測性。

新規則旨在幫助市場參與者以更高的確定性判斷特定加密資產是否屬於證券。這種明確性預計將為傳統金融市場在區塊鏈基礎設施上運行奠定基礎，並起到降低機構投資者准入門檻的效果。

未來，SEC 將發佈資產分類的正式指南，並在初期員工聲明的基礎上著手制定更永久性的規則。阿特金斯指示員工開發明確標準，使市場參與者能自行判斷是否符合監管要求，並暗示將持續為鏈上創新提供制度支持。