紐約聯邦法院駁回 Kalshi 停止執行賭博法之請求：預測市場主權爭議升溫

2026年7月8日，紐約聯邦法院作出了一項重大裁決，阻礙了預測市場平台 Kalshi 的擴張。法院裁定紐約州的賭博法並未被聯邦《商品交易法》(CEA) 優先佔用 (Preempted)，為紐約州博彩委員會針對 Kalshi 的體育賽事合約執行地方賭博禁令掃清了障礙。這被視為州政府主權與聯邦監管交易所之間管轄權爭奪戰的一個重大轉折點。

「監管賭博是我們憲法體系內州政府擁有的核心固有權力，法院和國會長期以來一直承認州政府的這項權力。」

在本次裁決中，法官引用了「強烈推定不優先佔用」原則，判州政府勝訴。法院判定 Kalshi 提供的體育賽事合約屬於紐約州賭博監管範圍，並強調聯邦法律並未完全排除州政府的監管權。這暗示 Kalshi 作為聯邦指定合約市場 (DCM) 所享有的法律保護傘，在州級監管面前存在局限性。

聯邦 DCM 與州博彩委員會的優先佔用權衝突

Kalshi 一直主張自己是受商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管的 DCM，因此不應受州政府賭博法的約束。Kalshi 辯稱其合約應被視為「掉期」(Swap) 或「期貨」等金融產品而非賭博，因此聯邦法應優先於州法。然而，紐約法院認為，這些技術性定義不能使州政府為維護公共秩序而行使的賭博監管權失效。

Kalshi 特別強調其作為聯邦政府正式授權交易所的身份，並辯稱州政府的干預損害了《聯邦商品交易法》的目的。然而，法院明確指出，州政府為了公民福祉和公共安全而監管賭博的權利優先於聯邦法律的適用。這項裁決使 Kalshi 在紐約州經營體育相關預測產品時面臨法律處罰的風險。

分裂的司法機構：2026 年衝突的判例

截至 2026 年，美國司法機構在預測市場問題上呈現分裂態勢。紐約法院的這項裁決與 2026 年 2 月 19 日田納西州中區聯邦法院作出的判決完全對立。當時，田納西州法院將體育賽事合約定義為「掉期」（swaps），並裁定適用聯邦預先佔用原則（federal preemption），從而支持了 Kalshi。不同法院對同一問題給出不同解釋，加劇了市場的混亂。

儘管存在法律不確定性，預測市場的交易量在 2026 年仍錄得爆發式增長。2026 年初，週交易量達到 20 億美元，創下歷史新高；隨著 NFL 賽季開始，Kalshi 的用戶活動激增，甚至一度超越了 Polymarket。儘管監管機構的壓力日益增大，市場經濟規模反而持續擴大，呈現出矛盾的局面。

2026 年州政府的立法浪潮

• ['하와이, 미네소타, 노스캐롤라이나: 예측 시장의 접근을 전면 금지하거나 불법화하는 법안 도입.', '캘리포니아, 커네티컷, 일리노이: 미성년자의 접근 제한 및 소비자 보호 강화에 초점을 맞춘 규제 추진.', '기타 15개 주: 2026년 회기 중 예측 시장과 관련된 다양한 입법 논의 진행.']

紐約法院的這項判決使 Kalshi 陷入了「拼湊式」的監管環境中：在某些州可以合法營運，但在紐約等地則可能面臨刑事或民事執法。這將成為預測市場平台在全美提供統一服務的重大障礙。特別是在紐約等大型市場的活動受限，勢必會對 Kalshi 的商業模式造成重大打擊。

市場未來的目光正轉向 CFTC 的新規則制定以及上級法院的判斷。紐約法院的裁決預計將成為催化劑，加速聯邦層面明確規定的制定，或促使最高法院介入以結束預先佔用權的爭議。預測市場是會作為制度化金融基礎設施落地，還是被視為變相賭博而受到監管，將取決於未來幾個月的法律博弈。