[The Funding] SpaceX 上市明朗化：加密貨幣 Pre-IPO 永續合約，是否正崛起成為新的主流市場？

隨著 SpaceX 準備最快於下週公佈 IPO 招股書，加密貨幣生態系統內的平行市場已在活躍運作。在機構投資者等待預計於 2026 年 6 月舉行的正式路演之際，散戶交易者正轉向 Pre-IPO 永續合約。這類合約在 2026 年第二季已從分眾實驗演變為多交易所趨勢。這被解讀為加密貨幣交易所試圖搶佔傳統金融市場尚未滿足的散戶需求。

「Pre-IPO 永續合約已透過 TradeXYZ 的 Cerebras 市場完成了概念驗證階段，現在正透過 SpaceX 等大型資產測試進入主流市場。」

這一趨勢的起點是 TradeXYZ 推出的 Cerebras 市場成功落地。該市場的成功為追蹤 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 等巨型獨角獸企業上市前價值的衍生工具鋪平了道路。特別是在埃隆·馬斯克（Elon Musk）提到 2026 年上市計劃屬實後，SpaceX 已成為加密貨幣衍生工具市場中最受關注的資產。

邁向 2 萬億美元估值上市：SpaceX 的歷程

SpaceX 已於 2026 年 4 月向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交上市文件，啟動正式 IPO 程序。目前市場預計投資者路演將於 2026 年 6 月 8 日開始，並於 7 月正式上市。預計企業估值已超過 2 萬億美元，據悉 SpaceX 計劃將此次公開發售份額的最多 30% 分配給個人投資者。

• BingX：2026年4月16日推出 SpaceX Pre-IPO 永續合約
• OKX：2026年5月7日上架 SPACEX/USDT 永續合約
• Crypto.com：與 SpaceX 一同引入 OpenAI、Anthropic Pre-IPO 產品系列
• 其他平台：BTCC、Phemex 等主要交易所相繼參與市場

這些 Pre-IPO 永續合約是以 USDT 結算的合成衍生品，讓投資者無需持有實際股票即可交易企業的估計價值。投資者並非擁有直接股權，而是對企業內在價值的波動進行投注。未來若透過正式的 S-1 文件確認實際發行股數，交易所將透過「重基（Rebase）調整」機制，將合約價格調整至與實際股價一致。

目前 SpaceX 的估值在各個市場之間存在顯著差異。2025年12月二級市場交易時的價值約為 8,000 億美元（每股 421 美元），但目前的 IPO 傳聞已超過 2 兆美元。由於對價值急劇上升的預期，各加密貨幣交易所之間的 SpaceX 代幣價格出現脫鉤現象，增加了市場波動性。

監管風險與「IPO 連鎖反應」的可能性

若 SpaceX 成功上市，OpenAI 或 Stripe 等其他大型獨角獸企業極有可能引發「IPO 連鎖反應」。然而，監管風險仍是待解決的挑戰。OpenAI 過去曾對與其股票掛鉤的合成金融產品發出警告，並正式劃清界線；市場的存續可能取決於美國證券交易委員會（SEC）對衍生品的監管立場。

儘管如此，加密貨幣交易所強調，他們為難以進入傳統二級市場的散戶投資者提供了參與機會。在摩根士丹利和高盛等大型投資銀行主導的正式 IPO 流程之外，基於加密貨幣的合成資產正成為散戶資金流入的新渠道。

Pre-IPO 永續合約已成為 2026 年第二季加密貨幣市場的核心主題，它不僅是投機工具，更展示了現實世界資產（RWA）與衍生品結合的可能性。然而，投資者應充分意識到上市過程中的不確定性，以及各交易所定價方式差異所帶來的風險。