米SEC、24以上の選挙予測市場ETFの審査に着手…ウォール街の銀行は内部取り締まりを強化

2026年の中間選挙が近づくにつれ、米証券取引委員会（SEC）はETF市場の画期的な変化を予告する決定を控えている。一般投資家が個人の証券口座を通じて政治的結果に直接賭けることができるように設計された24以上のファンドの承認可否が検討の遡上に載った。これは、従来の株式や債券とは全く異なる性質の資産を制度圏金融に組み込もうとする試みと評価されている。

現在、ラウンドヒル（Roundhill）、ビットワイズ（Bitwise）、グラニットシェアーズ（GraniteShares）などの主要資産運用会社が申請した24以上の予測市場ETFが規制当局の審査を待っている。業界では、ETFを株式、債券、金、ビットコインまで含めることができる「スイスアーミーナイフ（Swiss Army knife）」に例え、政治的イベントを追跡する今回の商品が金融革新の次の段階になると見ている。ただし、このような商品が投資を超えたギャンブルの領域であるという批判も依然として根強い。

SECはいわゆる「新しい形態のETF（novel ETFs）」について一般の意見を収集するため、2026年7月2日に公式な意見収集手続き（Release No. 33-11426）を開始した。

これらのファンドの申請書は去る2026年2月18日に初めて提出されたが、SECはファンドの運用方式と投資家への開示事項を明確にするため、承認スケジュールを継続的に遅らせてきた。特に去る5月4日には、最初の予測市場ETFの発売時期を延期し、商品構造に関する追加検討が必要であることを示唆した。今回の7月の意見収集要請は、規制当局がこれらの商品を単なるデリバティブ以上の複雑な事案として扱っていることを示している。

政治的イベント契約の構造と運用原理

これらのETFは、従来の有価証券の代わりに「イベント契約（event contracts）」を基礎資産としている。各ファンドは特定の政治的結果のリアルタイムの価値を追跡し、投資家はこれを通じて選挙結果に伴う経済적リスクをヘッジしたり、純粋な投機目的で取引したりすることができる。ラウンドヒル（Roundhill）が提案した商品群は、投資家が証券口座を通じて米国の選挙結果を直接取引できるように設計されている。

• 基礎資産：特定の政治的事象の発生の有無によって価値が決定されるイベント契約
• 取引方式：一般の株式取引と同様に、既存の証券口座を通じて売買可能
• 目標：特定の候補者の当選や政党の議席数確保など、具体的な結果のリアルタイム価値の追跡

このような商品の登場は、SEC（証券取引委員会）と商品先物取引委員会（CFTC）の間の管轄権争いを引き起こしている。当該契約を証券と見なすか、あるいは商品と見なすかについての法的解釈が分かれており、承認のタイムラインにも大きな影響を及ぼしている。規制当局間のこのような摩擦は、過去の暗号資産規制の過程で見られた混乱と類似した様相を呈している。

運用会社がETFの発売を急いでいるのとは対照的に、ウォール街の大手銀行は内部の取り締まりに乗り出した。2026年7月10日の報告によると、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどは、従業員がポリマーケット（Polymarket）やカルシ（Kalshi）などの予測市場で取引することを制限し始めた。これは、政治的情報にアクセスしやすい金融業界の従事者が、予測市場を通じてインサイダー取引を行う可能性があるという懸念が広がったことによる措置だ。制度圏金融が予測市場を商品化しようとする動きと同時に、内部的にはその危険性を警戒するという二面的な姿が現れている。

もしSECがこれらのETFを承認すれば、従来の分散型プラットフォームの利用を難しく感じていた個人投資家にとって、大きなハードルを下げる結果となる。標準化された証券口座を通じたアクセスのしやすさは、市場に莫大な流動性を供給すると予想され、これは選挙結果に関するデータの正確性を高めるという副次的効果をもたらす可能性もある。しかし、2026年11月の中間選挙が迫る中、SECが慎重な姿勢を維持する場合、実際の発売は選挙後までずれ込む可能性も排除できない。