美國 SEC 著手審查逾 24 款選舉預測市場 ETF…華爾街銀行加強內部監管

隨著 2026 年中期選舉即將到來，美國證券交易委員會 (SEC) 即將做出預示 ETF 市場重大變革的決定。超過 24 款旨在讓散戶投資者能透過個人證券帳戶直接對政治結果進行投注的基金，其審批結果已成為關注焦點。這被視為將性質與傳統股票或債券完全不同的資產納入體制內金融的嘗試。

目前，由 Roundhill、Bitwise、GraniteShares 等主要資產管理公司申請的 24 多款預測市場 ETF 正等待監管機構審查。業界將 ETF 比作可以容納股票、債券、黃金甚至比特幣的「瑞士軍刀」(Swiss Army knife)，並認為這款追蹤政治事件的產品將成為金融創新的下一個階段。然而，批評聲音依然強烈，認為這類產品已超出投資範疇，屬於賭博領域。

SEC 於 2026 年 7 月 2 日啟動了正式的意見徵集程序 (Release No. 33-11426)，以針對所謂的「新型 ETF (novel ETFs)」徵求公眾意見。

這些基金的申請書於 2026 年 2 月 18 日首次提交，但 SEC 為了釐清基金運作方式及投資者披露事項，一直推遲審批進度。特別是在 5 月 4 日，SEC 推遲了首款預測市場 ETF 的上市時間，暗示需要對產品結構進行額外審查。此次 7 月的意見徵集請求顯示，監管機構正將這些產品視為比單純衍生工具更複雜的事項來處理。

政治事件合約的結構與運作原理

這些 ETF 以「事件合約」(event contracts) 而非傳統證券作為基礎資產。每隻基金追蹤特定政治結果的即時價值，投資者可藉此對沖因選舉結果產生的經濟風險，或出於純粹投機目的進行交易。Roundhill 提議的產品系列旨在讓投資者能透過證券戶口直接交易美國選舉結果。

• 基礎資產：價值取決於特定政治事件是否發生的事件合約
• 交易方式：與一般股票交易相同，可透過現有證券戶口進行買賣
• 目標：追蹤特定候選人當選或政黨贏得議席數目等具體結果的即時價值

這些產品的出現引發了美國證券交易委員會 (SEC) 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 之間的管轄權爭議。由於對相關合約應視為證券還是商品存在法律解釋分歧，這對審批時間表產生了重大影響。監管機構之間的這種摩擦，與過去加密貨幣監管過程中所出現的混亂情況相似。

與資產管理公司急於推出 ETF 形成鮮明對比的是，華爾街大行已開始加強內部監管。根據 2026 年 7 月 10 日的報告，高盛 (Goldman Sachs) 和摩根士丹利 (Morgan Stanley) 等機構已開始限制員工在 Polymarket 或 Kalshi 等預測市場進行交易。此舉是由於市場日益擔心容易接觸政治資訊的金融從業員可能會透過預測市場進行內幕交易。在體制內金融機構試圖將預測市場產品化的同時，內部卻對其風險保持警惕，呈現出雙重態度。

若 SEC 批准這些 ETF，將為以往難以使用去中心化平台的個人投資者大幅降低門檻。預計透過標準化證券戶口進行交易的便利性將為市場提供龐大流動性，這亦可能帶來提高選舉結果數據準確性的附帶效應。然而，隨著 2026 年 11 月中期選舉臨近，若 SEC 維持審慎態度，則不能排除實際推出日期會推遲至選舉之後的可能性。