【分析】MiCA 實施十日，幣安 70% 流出資產選擇「個人錢包」……監管實效性引發爭議

隨著 2026 年 7 月 1 日歐盟（EU）《加密資產市場法》（MiCA）合規截止日期的過去，市場開始發生重大變化。監管機構原本希望透過此法案將投資者吸引到安全的體制內，但實施十天後出現的數據卻顯示出與預期不同的趨勢。

全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）的共同執行長 Richard Teng 於今日（2026 年 7 月 10 日）公開了一組意味深長的數據。事實顯示，在幣安停止服務後，歐盟用戶的提款額中有 70% 流向了個人錢包，而非受監管的交易所。

根據 Richard Teng 執行長公開的詳細指標，在幣安採取服務限制措施後轉移資產的用戶中，僅有 30% 選擇了持有 MiCA 牌照的平台。其餘 70% 則被確認將資產轉移到了監管機構無法直接監督的個人硬體錢包或非託管錢包。這一結果推翻了業界普遍預期用戶會轉向體制內交易所的看法。

我們原本預期用戶會轉向受監管的環境，但大多數人選擇了直接控制自己資產的方式。這表明隨著監管加強，用戶會更傾向於去中心化的解決方案。

這種現象對 MiCA 旨在建立的「可監管生態系統」提出了重大質疑。儘管為了保護投資者而施加了嚴格的安全和資產分離義務，但大多數用戶仍選擇了個人資產控制權，而非體制內的保護網。從幣安流出資金的去向比例中，可以清楚地看出市場心理。

監管懸崖：幣安停止服務的原因

幣安於 2026 年 6 月 24 日正式撤回向希臘資本市場委員會 (HCMC) 提交的 MiCA 牌照申請，選擇了在歐洲市場的戰略轉變。當時幣安以希臘當局審批程序緩慢為由，最終導致服務在 7 月 1 日截止日期前停止。幣安從撤回牌照到停止服務的主要時間表如下：

• 限制新現貨訂單及存款
• 停止新用戶註冊
• 終止幣安賺幣 (Earn) 及質押服務
• 停止在法國等主要國家的虛擬資產服務供應

Coinbase、Kraken 和 OKX 等已獲得牌照的競爭對手迅速行動，以填補幣安停止服務後留下的空白。他們透過各種促銷活動吸引幣安流失的客戶，試圖擴大市場份額。然而，根據執行長鄧 (Teng) 的發布，這些持牌平台吸收的資金僅佔總流失資金的三分之一左右，表現未如預期。

用戶正處於 MiCA 持牌機構承諾的強大資產保護措施與個人錢包自主權之間的十字路口。受監管平台必須遵守資產隔離義務和 IT 安全標準，但這同時也伴隨著嚴格的 KYC 程序。數據證明，許多用戶比起這些監管控制，更傾向於保障隱私和自我主權的自託管 (Self-custody)。

MiCA 意想不到的後果與未來挑戰

如果 70% 的用戶流向監管範圍之外，那麼 MiCA 提出的投資者保護目標從一開始就面臨巨大挑戰。監管機構試圖透明地管理市場，但結果卻造成了資產流動更難追蹤的環境，難免受到批評。

歐洲證券及市場管理局 (ESMA) 預計將於 2026 年 12 月 30 日前向歐盟委員會提交關於 MiCA 授權框架和投資者保護措施適當性的第一份中期報告。監管機構如何解讀和應對這次大規模資產流失現象，將成為決定未來歐洲境內虛擬資產服務提供商 (CASP) 命運的重要變數。

這次事件最終表明，強而有力的監管並不一定能保證資金流入安全的市場。隨著投資者選擇個人錢包的安全性與自主性，而非受監管平台的便利性，未來的虛擬資產監管設計似乎需要新的方法。