超越 MiCA 合規：Bybit CEO 周本揭示歐洲市場盈利的殘酷現實

2026年4月26日，Bybit CEO 周本對歐洲加密資產市場作出了冷峻的評估。他警告稱，儘管備受期待的《加密資產市場法規》(MiCA) 已經實施，但單憑這一點不足以讓交易所維持盈利。Bybit 最近透過奧地利金融市場管理局 (FMA) 獲得了 MiCAR 牌照，但周本表示，該地區業務至少還需要兩年才能實現收支平衡。

「獲得 MiCA 牌照只是開始，若要在歐洲真正獲利，還需要額外的其他金融牌照。」

周本強調歐洲的營運成本高於預期，並解釋了合規與財務生存能力之間的差距。他指出，雖然 MiCA 提供的「通行證」(Passporting) 權利具有吸引力，但若缺乏複雜且昂貴的牌照策略支持，業務擴張將面臨限制。特別是當交易所試圖提供除加密資產交易以外的多樣化金融服務時，這些監管障礙會變得更加明顯。

確立奧地利據點並設立維也納總部

Bybit 最近在奧地利獲得了 MiCAR 牌照，為進入歐洲經濟區 (EEA) 奠定了基礎。周本將此視為 Bybit「合規優先」(compliance-first) 方針的證明，並選定維也納作為歐洲總部。這項監管成就被視為 Bybit 擺脫過去的不確定性，轉型為歐洲體制內交易所的關鍵步驟。

• 2025年2月：從法國金融市場管理局 (AMF) 的黑名單中除名，開啟合法營運之路。
• 2025年6月：確保符合 MiCAR 標準，達成歐洲市場擴張的重要里程碑。
• 2026年4月：獲奧地利 FMA 頒發牌照，並在維也納設立歐洲總部。
• 引入機構級監控工具：採用納斯達克 (Nasdaq) 的市場監控平台以滿足監管要求。

周本主張 MiCA 並非解決所有問題的「萬靈丹」(Silver Bullet)。為了提供特定的支付服務或在地化金融產品，除了 MiCA 之外還需要額外的牌照，這是與傳統金融機構或已站穩腳跟的在地業者競爭的必要條件。他明確表示，單一牌照難以滿足全歐洲多樣化的客戶需求和監管細則。

目前歐盟內的監管環境競爭非常激烈。截至 2025 年 7 月，已有超過 50 家企業獲得 MiCA 牌照，初期市場的先發優勢正逐漸稀釋。因此，包括 Bybit 在內的主要交易所正努力在單純的合規之外尋找差異化的盈利模式，這引發了額外的牌照爭奪戰。

合規不僅是獲得法律地位，還伴隨著巨大的營運成本。從 Bybit 引入納斯達克市場監控平台的案例可以看出，為了滿足歐洲監管機構的要求，必須維持最高水平的技術基礎設施。這種成本負擔對中小型交易所構成了高門檻，加速了市場的大型化趨勢。

未來展望：兩年的生存鬥爭

周本預計未來兩年將是決定歐洲市場成敗的關鍵時期。在預計 2028 年左右才能實現收支平衡的情況下，只有資金雄厚且擁有層次化牌照策略的企業才更有可能生存。這暗示了這不僅是單純的擴張，還必須伴隨徹底的在地化和監管優化。

總括而言，Bybit 的案例展示了 MiCA 時代加密資產企業面臨的新現實。跨越監管門檻與建立可持續業務是不同的課題，歐洲市場現在已度過監管適應期，進入了實質的盈利驗證階段。未來 Bybit 將透過哪些額外牌照來實現收益結構多元化，將是市場關注的焦點。