SEC, 코인베이스와 '겐슬러 시대' 기록 공개 분쟁 합의... 투명성 확보 위한 4년의 사투 일단락

2026年7月22日、米証券取引委員会（SEC）は、コインベース・グローバル（Coinbase Global Inc.）との長年にわたる記録開示を巡る紛争を終結させるため、15万ドルの訴訟費用を支払うことで合意した。今回の合意は、米国最大の暗号資産取引所であるコインベースが、情報公開法（FOIA）に基づき、SECの内部通信記録、特にゲーリー・ゲンスラー委員長の在任中に行われた規制関連の議論の透明性を求めて繰り広げた法的闘争の結果である。

今回の合意は、規制当局の内部意思決定プロセスに対する透明性を求めてきた市場の声が、法的な補償を引き出した異例の事例として記録されるだろう。

合意案によると、SECはコインベース側に訴訟費用として15万ドルを支払う。今回の合意はコインベースが提起したFOIA関連訴訟に限られたものであり、SECがコインベースを未登録ブローカーおよび取引所運営の疑いで起訴した本案訴訟とは別に進行した。SECが民間企業に訴訟費用を支払って訴訟を終結させることは、非常に稀なことと評価されている。

FOIA紛争の起源と展開過程

今回の紛争の根源は2022年7月21日に遡る。当時、コインベースはデジタル資産証券に関する新しい規則の制定と明確なガイドラインを求める請願をSECに提出した。しかし、SECが2023年12月、既存の法規制で十分であるという理由で当該請願を拒否すると、コインベースは機関の内部判断の根拠を確認するため、記録の開示を求める訴訟を提起した。

• ゲーリー・ゲンスラー委員長就任後の内部規制基準の変化に関する記録の要求
• SEC内部のデジタル資産分類基準および執行優先順位に関する通信履歴
• 過去の規制慣行から執行中心の規制へと転換した背景に関する透明性の確保

コインベースは特に「ゲンスラー時代」の内部通信記録に焦点を当てた。ゲーリー・ゲンスラー委員長就任後、SECが過去の慣行から脱却し、執行中心の規制へと急激に舵を切った背景を理解するためには、内部文書の公開が不可欠であるという論理であった。コインベースは、SECが明確な基準なしに恣意的な法執行を続けていると批判し、こうした記録が公正な防御権を行使するために不可欠であると主張した。

今回の合意が成立したにもかかわらず、両者の核心的な法廷闘争である「SEC対コインベース（事件番号 1:23-cv-04738）」は、依然としてニューヨーク南部連邦地方裁判所で進行中である。同事件においてSECは、コインベースが未登録の証券取引所およびブローカーとして機能し、連邦証券法に違反したと主張しており、コインベースはこれを全面的に否定している。今回の情報公開法（FOIA）合意は、本訴訟の証拠開示手続きとは別の手続き上の勝利と解釈される。

規制の透明性と市場への影響

規制当局が訴訟費用を支払って合意に至ったことは、SECが内部プロセスを法廷で弁護することに伴う負担を感じていた可能性を示唆している。これは現在のリーダーシップの下で不必要な法廷闘争を減らそうとする戦略的判断である可能性があり、業界は今回の事例が今後、他の暗号資産企業による情報公開要求にとって重要な先例になると見ている。透明性の確保は、市場参加者に予測可能な規制環境を提供する重要な要素である。

1. 2022年7月：コインベース、デジタル資産の規則制定請願を提出
2. 2023年12月：SEC、コインベースの請願を公式に拒否
3. 2024年：コインベース、SECを相手取りFOIA訴訟を提起
4. 2026年7月22日：SECの15万ドルの支払いおよび訴訟終結の合意

行政手続法（APA）もまた、今回の紛争の主要な争点の一つであった。コインベースは、SECが規則制定手続きを無視し、遡及的な法執行を行っていると主張し、APA違反の可能性を提起してきた。今回のFOIA訴訟の合意は、こうした行政手続きの正当性を問う過程で得られた成果と評価されており、今後の本訴訟においてSECの規制権限行使に対する論理的な隙を突くために活用される可能性がある。

コインベースとSECの法廷闘争は、暗号資産産業が制度圏に組み込まれる過程で生じる陣痛を象徴している。2026年7月現在、両者は依然として激しく対立しており、次の主要な公判期日に出される裁判所の判断が、米国内の暗号資産規制の地形を決定づける分水嶺になると見込まれる。市場は、今回の合意がSECの今後の規制スタンスに微細な変化をもたらすかどうかを注視している。