[ND 分析] 虛擬資產持有額一年內急跌 50%，韓國投資者為何重返股市？

截至 2026 年 5 月 10 日，韓國金融市場的格局發生了根本性變化。僅在一年內，國內虛擬資產持有額便從 830 億美元驟降至目前的 410 億美元水平。這預示著曾象徵虛擬資產市場過熱的「泡菜溢價」（Kimchi Premium）時代終結，並顯示個人投資者正大規模轉向國內股市。

這種現象反映出所謂的「散戶投資者」正離開虛擬資產市場，大規模湧入持續創紀錄漲勢的國內股市。這是在曾作為虛擬資產熱潮中心的韓國市場中，數字資產吸引力急劇下降的結果。

規模達 420 億美元的資產流出，顯示了韓國虛擬資產市場根本性的體質變化。一年前還以高於全球市價交易的「泡菜溢價」實際上已消失，導致大量追求價差的短期投資者撤離。這種資金流向是一個強烈信號，表明虛擬資產已不再被國內個人投資者視為無可取代的高收益資產。

「我那些以前交易虛擬資產的朋友，現在週日晚上 11 點都在交易韓國股票。」

隨著 KOSPI 指數史上首次突破 7,000 點，國內股市已成為虛擬資產的強大替代品。從虛擬資產市場流出的流動性原封不動地流入了股市，這一點從銀行存款減少和股市客戶保證金增加等指標中得到了證實。全球投資者將韓國個人投資者在週末深夜仍專注於分析國內股票、等待週一開市的現象，評價為一場罕見的熱潮。

半導體引擎與三星電子 100% 的飆升

本次股市上漲的核心動力是 AI 半導體需求激增帶動的三星電子業績改善。三星電子股價較年初上漲 101.5%，達到 107,600 韓元水平。與過去 53.3% 的三星電子投資者被困在 5 萬至 6 萬韓元的區間並蒙受損失不同，現在這隻半導體龍頭股正引領整個市場的收益率，成為虛擬資產的替代方案。

• KOSPI 指數突破 7,000 點並創下歷史新高
• 三星電子股價較年初上漲超過 100%，達到 107,600 韓元
• 虛擬資產課稅時間推遲至 2027 年及監管強化
• Upbit 市場佔有率集中於 72% 及中小型交易所面臨危機

監管環境的變化也對投資者心理產生了重大影響。儘管虛擬資產所得稅的徵收已延期至 2027 年，但 2026 年第一季實施的數字資產第二階段立法開始限制市場自主性，並應用嚴格的制度標準。相反，政府的企業價值提升計劃（Corporate Value-up Program）等股市活化政策，相對提高了股市的投資吸引力。

虛擬資產交易所行業呈現出 Upbit 獨大體制進一步鞏固的態勢。Upbit 佔據了國內交易量的 72%，主導了市場，其運營商 Dunamu 正通過與 Naver 合併來增強平台競爭力。相比之下，未能確保流動性的中小型交易所則陷入倒閉危機，市場生態正迅速重組為以大型交易所為中心。

所謂「散戶」的個人投資者資金移動，不僅出現在虛擬資產領域，也出現在海外市場。隨著 2025 年和 2026 年 KOSPI 的表現超越 S&P 500 或納斯達克，曾投資美股的「西學螞蟻」（Seohak Ants）正呈現回歸國內股市的趨勢。這被解讀為國內科技股和半導體板塊在全球市場已證明了足夠的競爭力。

虛擬資產市場能否恢復過去的影響力尚屬未知。分析認為，目前的資金撤離並非因為對技術的關注度下降，而是因為股市中存在收益率更高的「選項」。只要 KOSPI 的漲勢不減，預計短期內大規模資金流入數字資產將受到限制。

總括而言，韓國金融市場的重心已從以虛擬資產為中心的投機階段，轉向以業績為基礎的股市漲勢。虛擬資產持有額減少 50% 不應被視為市場崩潰，而應看作是投資資產組合重新調整的過程。未來虛擬資產市場若要重新奪回主導權，需要證明其具備超越單純價格波動的新增長動力。