Hyperliquid 登上週度區塊鏈手續費收益榜首：「垂直鏈」的崛起

2026 年 5 月 15 日，去中心化金融 (DeFi) 市場的收益結構出現重大變化。Hyperliquid 在週度區塊鏈手續費收益方面佔據了整個市場的 43%，位列第一。這一里程碑顯示，針對特定高性能應用優化的「垂直鏈」(Vertical Chain) 在直接價值捕獲方面，已開始領先於通用型第一層 (L1) 網絡。

專注於永續合約交易的 Hyperliquid 取得這一成就，不僅僅是交易量的增加，更證明了區塊鏈架構的效率可直接轉化為盈利能力。與通用鏈容納多種去中心化應用程式 (dApp) 並分散活動量不同，Hyperliquid 通過將資源集中在核心金融服務上，實現了收益結構的最大化。

在截至 2026 年 5 月 15 日的過去 7 天內，Hyperliquid 錄得約 1,451 萬美元的手續費收益。這與 30 天內 5,714 萬美元的收益趨勢一致，預計年化收益將達到約 6.9705 億美元。這種爆發式的收益增長反映了去中心化交易所 (DEX) 的需求正向 Hyperliquid 平台集中。

Hyperliquid 手續費佔有率的擴大不僅是交易量的增加，更證明了針對特定目的優化的區塊鏈比通用鏈能捕獲更高的價值。

垂直鏈理論基於以下假設：根據特定應用程式的需求設計共識算法和執行環境時，可以獲得更高的經濟效率。Hyperliquid 專注於永續合約交易這一明確的使用場景，最大限度地提高了相對於網絡活動量的手續費捕獲效率。這是解決通用網絡面臨的資源競爭問題，並為用戶提供優化交易環境的結果。

與以太坊及 Solana 的比較分析

市場領導者以太坊和 Solana 仍擁有壓倒性的總鎖倉價值 (TVL)，但在手續費收益效率方面則遜於 Hyperliquid。截至 2026 年 5 月初，以太坊的 L1 DeFi TVL 約為 556 億美元，Solana 約為 80 億美元。在 2026 年 5 月 14 日至 15 日期間，以太坊價格約為 2,335 美元，Solana 則在 95 美元左右交易。

• Hyperliquid 週度手續費收益：1,451 萬美元（市場佔有率 43%）
• 以太坊 L1 TVL：約 556 億美元（截至 2026 年 5 月初）
• Solana TVL：約 80 億美元（截至 2026 年 5 月初）
• Hyperliquid 總 TVL：50.57 億美元

在資產分佈方面，Hyperliquid 目前維持著獨特的結構。在 50.57 億美元的總 TVL 中，約 36.35 億美元存放在 Arbitrum 網絡，而 Hyperliquid 自家 L1 則留有約 14.21 億美元。分析指出，將流動性從 Arbitrum 遷移到原生 L1 是 Hyperliquid 完全內化手續費的核心策略。

原生代幣 HYPE 的代幣經濟學亦對收益增長有所貢獻。Hyperliquid 實行等級制，根據 HYPE 的質押數量提供交易手續費折扣。從質押 10 HYPE 或以上的「Wood」（原木）等級開始，延伸至「Bronze」（青銅）、「Silver」（白銀）、「Gold」（黃金）及「Platinum」（白金）的獎勵體系，成為引導代幣鎖倉並鼓勵持續交易活動的誘因。

比特幣牛市與宏觀背景

手續費的激增正值比特幣突破 82,000 美元、市場整體波動性擴大之際。2026 年 5 月 14 日，隨著比特幣走勢強勁，加上美國《清晰法案》(Clarity Act) 的進展，以及 AI 芯片製造商 Cerebras 成功上市，為加密貨幣市場營造了積極氛圍。高市場波動性刺激了期貨交易需求，成為推動 Hyperliquid 收益的主要動力。

Hyperliquid 的收益模式並不單純依賴交易手續費。根據最近公佈的 2026 年第三季度業績，該協議除質押收益外，還通過持有的現金等價資產產生了約 100 萬美元的利息收入。這種多元化的收益結構增強了對市場波動的抵禦能力，並有助於確保協議的長期財務穩健。

Hyperliquid 未來的挑戰在於成功吸收殘留在 Arbitrum 的流動性至其自家 L1，並維持目前的高手續費佔有率。為了鞏固其作為垂直鏈的地位，除了單純的交易所功能外，生態系統的擴張至關重要。在持續到 2026 年下半年的市場趨勢中，Hyperliquid 能否進一步拉大與現有第一層巨頭的差距，備受關注。