威廉·布萊爾分析指，儘管下調 Coinbase 業績預測，但「加密資產熊市已接近底部」

2026 年 7 月 15 日，投資專業公司威廉·布萊爾（William Blair）反映持續的市場波動，下調了 Coinbase Global, Inc. 的短期盈利預測。然而，分析師在下調預測的同時亦提出積極展望，認為加密資產行業的低迷終於接近底部，並將在 2027 年出現全面的復甦勢頭。

該報告指出，儘管短期業績疲軟，但 2027 年仍有強勁復甦的可能性，為投資者提供了長期視角。分析師評估認為，目前的市場停滯期反而可能成為 Coinbase 鞏固其市場主導地位的機會。

威廉·布萊爾預計 2026 年下半年將成為 Coinbase 業績的週期性低點。分析認為，在目前下行階段獲得的市場份額，將在未來行業狀況改善時成為強大的增長動力。分析師預測，在經歷 2026 年全年的調整過程後，業績將從 2027 年開始正式反彈。

「我們相信在熊市中獲得的份額將隨著市場狀況的改善而鞏固，這將在下一個上升週期中產生強大的槓桿效應。」

Coinbase 2026 年第二季度的業績大幅低於市場預期。實際每股收益（EPS）為 0.12 美元，比分析師預期的 1.51 美元低 1.39 美元。與 FactSet 統計的 15.9 億美元營收預估值相比，交易量減少的影響也顯而易見。

穩定幣增長帶來的結構性利好

William Blair 將 USD Coin (USDC) 的持續增長視為 Coinbase 的核心利好因素。報告指出，USDC 在美元穩定幣市場的佔有率已從 2024 年的約 21% 上升至 2026 年目前的約 27%，縮小了與 Tether (USDT) 的差距。這有助於 Coinbase 訂閱及服務收入的穩定性。

• USDC 供應量自 2023 年底以來激增約 220%，吸收了機構及零售需求。
• 零售衍生品部門的年化收益超過 2 億美元，持續保持增長。
• 預測市場 (Prediction Markets) 部門亦創造了超過 1 億美元的年化收益，為業務多元化作出貢獻。

Coinbase 正超越單純的現貨交易所，加速推進「全能交易所 (Everything Exchange)」策略。衍生品平台的擴張（包括支援非加密資產合約）是其核心策略，旨在使過於依賴交易手續費的收入結構多元化，從而增強對市場波動的抵禦能力。這種多元化使其在熊市中也能保持堅實的基礎實力。

目前 Coinbase 的估值與其他金融科技 (Fintech) 企業相比處於低估狀態。其交易價格約為 2026 年預期息稅折舊及攤銷前利潤 (EBITDA) 的 16.7 倍，與主要金融科技企業的平均倍數相比，折讓約 50%。William Blair 考慮到 Coinbase 穩健的有形收入增長和資本回報率 (ROIC)，預計未來倍數將回升至 20 倍後半水平。

然而，短期內宏觀經濟及地緣政治的不確定性正阻礙其增長。Coinbase Research 對 2026 年第二季度的市場前景維持「中性」展望，並分析指由於地緣政治風險升溫，投資者對風險資產採取了平衡的應對方式。這些外部因素可能會使市場築底過程延長至 2026 年下半年。

總括而言，2026 年對 Coinbase 來說將是業績預期下調與體質改善並行的調整之年。William Blair 強調，今年下半年形成的業績底部將成為 2027 年業績全面反彈及股價回升的跳板。分析認為，目前的低估階段可能是投資者佈局長期增長的切入點。