伯恩斯坦分析：Figure Technology Solutions 第一季業績證明區塊鏈金融的差異化優勢

Figure Technology Solutions 於 2026 年 5 月 11 日公佈的第一季業績，不僅是單純的財務表現，更成為證明區塊鏈原生金融結構優勢的案例。伯恩斯坦（Bernstein）分析師透過這份報告確認，去中心化市場的效率已跨越理論階段，轉化為實際的機構級盈利能力。

Figure 在 2025 年第一季錄得 60 萬美元淨虧損，但今年第一季實現了 4,500 萬美元淨利潤，成功扭虧為盈。營收亦較去年同期激增 97.6% 至 1.67 億美元，展現出超越市場預期的增長。

伯恩斯坦對 Figure 維持「跑贏大市」（Outperform）評級及 67 美元的目標價，並給予樂觀展望。分析師指出，與依賴資產負債表（Balance-sheet）發放貸款的傳統金融科技平台不同，Figure 作為一個資本效率極大化的區塊鏈市場運作，這是其最大的區別點。

「Figure 的第一季業績展示了該公司在區塊鏈市場中的獨特地位。這不僅是單純的金融服務，更是透過技術實現的結構性創新。」

這種增長的背後是消費者貸款市場的爆發式擴張。該部門錄得 113% 的按年增長率，特別是輕資產模型「Figure Connect」佔總交易量的 56%，成為核心驅動力。這表明 Figure 正在加強其作為平台的仲介角色，而非直接投入資本。

透過區塊鏈實現成本節約與技術優勢

Figure 利用 Provenance 區塊鏈顯著降低了貸款發放及管理成本。根據報告，Figure 相比傳統金融機構共實現了 117bp（基點）的成本節約，這在貸款速度和盈利能力方面提供了壓倒性的競爭優勢。

技術效率正擴散至生態系統內的其他產品線。基於真實世界資產 (RWA) 的收益產品「Democratized Prime」和「YLDS」較上一季增長了約 80%。這些產品具備在區塊鏈上即時確認資產價值並分配收益的結構，因此受到了機構投資者的高度關注。

機構的採用速度也非常迅速。Figure 僅在 2026 年第一季就增加了 80 家新合作夥伴，強化了網絡效應。這被解讀為一個指標，表明基於區塊鏈的市場在可信度和營運效率方面正獲得主流金融界的認可。

Figure 將 2026 年第二季消費者貸款市場交易量指引設定在 38 億美元至 41 億美元之間。管理層表示，剛過去的 4 月是歷史上交易量最高的月份，且這種增長勢頭在 5 月仍在持續。這表明區塊鏈金融模式已進入可持續增長的軌道，而非一時的流行。

Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 高度評價了代幣化平台的長期增長潛力，並診斷 Figure 正處於領先地位。Figure 結合資本效率與技術透明度的模式，預計未來將在傳統抵押貸款及信貸市場引發強大的顛覆性創新。

總括而言，Figure 的第一季業績證明了區塊鏈技術能夠從根本上改變金融業的成本結構。Figure 在無需直接持有資本的情況下營造高效市場的「輕資本」策略，為金融科技企業未來的發展方向樹立了新的里程碑。