MUFG 推動日本國債市場現代化：啟動基於區塊鏈的即時結算測試

2026 年 8 月 13 日，三菱 UFJ 金融集團（MUFG）宣布啟動日本國債（JGB）回購交易的鏈上結算驗證實驗（PoC）。本次實驗旨在擺脫傳統的次日結算模式，轉向利用區塊鏈技術的實時結算模型。這與日本政府推動的「鏈上金融」時代的核心任務方向一致。

目前，日本國債市場採用交易後下一個營業日完成結算的 T+1 模式作為標準。MUFG 的此次嘗試旨在將結算週期縮短為即時結算（T+0），從而提高市場流動性並改善營運效率。特別是在國債回購市場中，自動化的實時結算預計將成為降低整體金融系統風險的重要里程碑。

本次驗證實驗由三菱 UFJ 金融集團旗下的四家主要法人緊密合作。以控股公司 MUFG 為首，三菱 UFJ 摩根士丹利證券負責中介與交易執行，三菱 UFJ 信託銀行與 MUFG 銀行則分別負責託管與現金結算業務，共同驗證鏈上環境中的整合性金融服務。在技術層面上，該實驗採用了支援隱私保護與券款對付（DvP）功能的坎頓網絡（Canton Network）。

日本國債市場的數位轉型不僅僅是技術的引入，更將成為決定全球資本市場競爭力的關鍵因素。

日本的證券結算系統在過去幾年中持續進行效率優化。繼 2019 年 7 月前將股票結算週期從 T+3 縮短至 T+2 後，國債市場目前以 T+1 結算模式運作。MUFG 目標實現的基於區塊鏈的即時結算（T+0）是這一技術演進的延伸，預計將最大化市場的資本效率。

監管環境的變化：日本金融廳的 2026 年鏈上金融路線圖

日本金融廳（FSA）已將「鏈上金融」的普及列為 2026 年的政策優先事項之一。這包括在支付系統、證券結算、資產代幣化及跨境匯款等廣泛的金融基礎設施中引入區塊鏈技術。FSA 計劃與產業界合作，運作「AI 時代的鏈上金融論壇」，以解決技術與監管方面的挑戰。

• 透過建立 24 小時全年無休的即時結算基礎設施，擴大市場准入
• 透過智能合約實現結算流程自動化，並大幅降低營運成本
• 確保不同區塊鏈網絡之間的互操作性及數據標準化挑戰
• 完善監管框架，以確保現有法律框架與鏈上交易之間的一致性

日本銀行（BOJ）、財務省與金融廳正與主要金融機構合作，推動開發涵蓋股票與國債的國家級區塊鏈結算基礎設施。他們目標在 2027 年初確定具體的開發計劃，並最快於 2030 年代初啟動整個系統。這些全國性的舉措是將日本重新定位為亞洲數位金融樞紐戰略的一部分。

一旦引入即時結算系統，交易對手風險（Counterparty Risk）將會大幅降低。在現有系統中，交易與結算之間的時間差可能存在違約風險，而基於區塊鏈的即時結算則從根本上消除了這一風險。此外，資本效率的提升將使金融機構能夠更靈活地管理抵押資產。

專家認為，此次三菱日聯金融集團（MUFG）的實驗將成為傳統債券市場與數位資產市場之間的橋樑。代幣化國債作為一種可編程資產，具有與多種金融服務結合的潛力。這不僅僅是提高結算速度，更將成為催生新型金融產品與服務的基礎。

未來，投資者應密切關注 MUFG 的實證實驗結果，以及日本政府將提出的具體路線圖。特別是與代幣化央行數位貨幣（CBDC）的聯動與否，將成為決定即時結算完整性的關鍵變數。日本金融市場的這些根本性變革，預計將為全球國債市場的數位化趨勢留下重要的先例。