Hyperliquid 政策中心正式拒絕因原油期貨交易激增而引發的市場誠信疑慮及監管壓力

2026 年 5 月 16 日，隨著國際油價威脅每桶 100 美元大關，去中心化交易所 (DEX) Hyperliquid 成為地緣政治和監管爭議的焦點。Hyperliquid 的原油期貨交易額達到 12.9 億美元，與比特幣不相上下，因此新成立的 Hyperliquid 政策中心 (HPC) 正式反駁了傳統交易所關於損害市場完整性的指控。

去中心化模型比傳統的封閉式市場提供更高的透明度，監管機構應為去中心化預測市場開放合規渠道，而非抑制創新。

此次爭議源於 Hyperliquid 的原油期貨交易量較平時暴增 250 倍，未平倉合約 (Open Interest) 突破 3 億美元。由於 DEX 具有在傳統金融市場收市後仍 24 小時運作的特性，Hyperliquid 將地緣政治風險即時反映在價格中，導致與傳統市場出現價格差距。

傳統交易所的監管壓力與 CFTC 的警告

芝加哥商品交易所 (CME)、紐約證券交易所 (NYSE) 和洲際交易所 (ICE) 等主要金融機構正強烈敦促美國監管機構，對 Hyperliquid 等「離岸原油交易新興勢力」加強監管。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 主席 Michael Selig 在 5 月初的一次會議上表示，擔心 Hyperliquid 的價格形成可能會影響已註冊平台的現貨及期貨價格。

• CME 及 NYSE 加強對 Hyperliquid 的監管遊說活動
• CFTC 擴大對鏈上衍生品價格影響力的監測
• 傳統市場休市時出現的價格溢價及資金費率飆升

Hyperliquid 政策中心透過致 CFTC 的信函正面反駁了這些疑慮。HPC 主張，鏈上永續合約模型透明地公開所有交易數據，反而降低了市場操縱的可能性。此外，該中心明確表示，監管機構不應壓制預測市場，而應提供明確的指引，將其納入體制內。

市場數據顯示，在西德州中級原油 (WTI) 期貨市場休市期間，Hyperliquid 的原油期貨以每桶 96 美元的價格成交，形成了高額溢價。這是反映了霍爾木茲海峽緊張局勢升級等即時地緣政治風險的結果，投資者紛紛湧向可提供 24 小時風險敞口的 DEX。

HYPE 代幣經濟與協議治理的角色

原油交易量的激增對 Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 價格也產生了積極影響。截至 2026 年 5 月 16 日，HYPE 代幣的交易價格約為 37 美元，較前一日上漲超過 8%，這在很大程度上收復了自去年 9 月高點以來的跌幅。

特別是最近引入的 HIP-4 提案，賦予了質押超過 100 萬枚 HYPE 的用戶無需許可即可推出新事件市場的權限。僅在 HIP-4 推出的首日，就達成了 605 萬份合約成交，佔整個預測市場份額的 0.7%，協議的自主擴張正在加速。

機構認可與監管風險並存

儘管面臨監管機構的壓力，傳統金融界的部分人士仍關注著 Hyperliquid 的角色。摩根大通 (J.P. Morgan) 在最近的一份報告中承認 Hyperliquid 在原油期貨交易中發揮著關鍵作用，並分析指出去中心化金融 (DeFi) 與傳統金融的融合正在加速。

然而，專家警告，若霍爾木茲海峽局勢緩和或停火談判取得進展，Hyperliquid 上形成的投機溢價可能會迅速崩潰。美國商品期貨交易委員會（CFTC）對 HPC 信函的正式回應，預計將成為決定未來去中心化原油交易法律地位的分水嶺。

總括而言，Hyperliquid 已超越單純的加密貨幣交易所，崛起成為履行全球原油市場價格發現功能的主要平台。在 2026 年餘下的時間裡，市場正密切關注 Hyperliquid 能否克服監管障礙，並確立其作為鏈上商品交易標準的地位。