eBay 正式拒絕 GameStop 555 億美元收購提議：「既無誠信也無吸引力」

eBay Inc. 正式拒絕了 GameStop Corp. 價值 555 億美元的非自願收購提議，在企業收購市場引起巨大迴響。2026 年 5 月 12 日，eBay 董事會針對 GameStop 行政總裁 Ryan Cohen 提出的合併方案得出結論，認為其「既無誠信也無吸引力」，並決定不予接納。

此決定是 eBay 對 GameStop 於 5 月初提出以每股 125 美元收購 eBay 的大膽嘗試所作出的最終回應。eBay 董事會主席 Paul Pressler 在致 Cohen 的信函中明確指出，該提議存在損害股東價值的重大風險。

eBay 董事會在徹底審查 GameStop 的提議後判定，該提議與公司的戰略方向不符，且缺乏財務可行性。董事會特別指出，GameStop 提出的融資計劃存在不確定性，是拒絕的主要原因。

「我們深信 GameStop 的提議無法為 eBay 股東提供實質價值，且擬議交易結構所帶來的風險遠高於潛在收益。」

GameStop 提出的 555 億美元收購價，是在 eBay 近期交易價格的基礎上加上了可觀的溢價。提議的核心是以 50% 現金及 50% GameStop 普通股混合支付，並計劃賦予 eBay 股東選擇權。

融資透明度低及市場持懷疑態度

GameStop 表示，將利用截至 2026 年 1 月 31 日持有的約 94 億美元現金及流動資產作為初始資金。其餘資金計劃透過 TD Securities 提供的 200 億美元「高度信心」（Highly-confident）信函及發行新股來籌集。

• 提出每股 125.00 美元的收購價格
• 總企業估值約 555 億美元
• 支付方式由 50% 現金及 50% GameStop 普通股組成
• TD Securities 提供 200 億美元債務融資支援意向

然而，eBay 指出 TD Securities 的信函僅為不具法律約束力的意向書。此外，在 GameStop 零售部門銷售額按年下降 27%、核心業務競爭力減弱的情況下，主流分析認為接受波動性極大的 GameStop 股票作為收購代價是一場極其危險的賭博。

市場反應亦印證了 eBay 董事會的擔憂。當 5 月 4 日傳出收購提議的消息時，eBay 股價飆升 7.4%，反映了市場的期待；但 GameStop 股價反而下跌 3.4%，顯示投資者對其融資能力的質疑。

行政總裁 Ryan Cohen 的此番舉動被解讀為將 GameStop 從單純的電子遊戲零售商轉型為巨型控股公司的長期戰略之一。Cohen 此前已採取將比特幣納入資產組合等破格的財務策略，此次收購 eBay 的嘗試亦是該策略的延伸。

專家認為，儘管 eBay 拒絕，但 GameStop 不會輕易罷休。Cohen 仍有可能轉向敵對收購，直接說服 eBay 股東，或修改提議價格再次發動攻勢。