Bitmine Immersion Technologies 轉向以太坊質押，季度營收達 4,570 萬美元……營收佔比達 98%

Bitmine Immersion Technologies 已將其以比特幣挖礦為中心的業務結構完全轉向以太坊質押。根據 2026 年 7 月 15 日發佈的季度報告，截至 2026 年 5 月 31 日止的季度營收中，有 98% 來自以太坊驗證者營運，為這家加密貨幣基礎設施公司樹立了新的里程碑。

在該季度，Bitmine 錄得的總營收為 4,650 萬美元，其中以太坊質押及驗證收益佔 4,570 萬美元。這與去年專注於比特幣挖礦的情況形成鮮明對比，顯示公司已蛻變為以太坊網絡的主要基礎設施提供商。下表清楚展示了 Bitmine 的營收結構如何極度集中於質押業務。

Bitmine 質押的以太坊數量超過全球任何其他單一實體。若資產透過 MAVAN 及其質押合作夥伴全面投入運作，預計年度質押獎勵最高可達 3.1 億美元。

傳統收益來源——比特幣自營挖礦收益僅為 62.4 萬美元，而諮詢服務收益亦僅為 16.8 萬美元，在總營收中所佔比例微乎其微。營收結構的這種轉變，暗示著加密貨幣挖礦產業的範式正從工作量證明 (PoW) 轉向基於權益證明 (PoS) 的服務。

MAVAN 倡議與質押規模的擴張

Bitmain 的激進擴張正透過「美國製造驗證者網絡 (MAVAN)」倡議加速進行。截至 2026 年 6 月 28 日，Bitmain 的總質押量約達 488 萬 ETH，按當時市值計算約為 77 億美元。以下圖表顯示了 Bitmain 的質押量在 2026 年上半年期間上升得有多麼迅猛。

• 以太坊質押及驗證收益：4,570 萬美元（佔營收 98.3%）
• 比特幣自營挖礦收益：62.4 萬美元（佔營收 1.3%）
• 諮詢服務收益：16.8 萬美元（佔營收 0.4%）

Bitmain 的以太坊持有量已達到具備系統重要性的水平。根據 2026 年 6 月 7 日披露的資料，Bitmain 持有約 554 萬枚以太坊，佔以太坊總供應量的 4.59%。單一上市公司控制特定網絡近 5% 的供應量份額是史無前例的，這在網絡治理方面也意味著巨大的影響力。

然而，這種集中度也伴隨著巨大的財務風險。Bitmain 報告本季度因數位資產價值下跌而產生 91 億美元的帳面損失。儘管營運收益錄得飛躍式增長，但這也暴露了資產價格波動對公司整體淨利潤產生巨大影響的結構性局限。

機構生態系統擴張與隱私策略

Bitmain 不僅限於質押，還同時進行策略性投資，以推動以太坊生態系統進入主流體制。2026 年 7 月 15 日，在 Bitmain 和 Joe Lubin 的支持下分拆出來的「EthSystems」正式開始為機構投資者構建隱私層。此舉旨在吸引對使用公鏈猶豫不決的機構資金流入，從而進一步鞏固質押業務的基礎。

投資者未來需要留意的是以太坊質押收益率的變化。隨著整個網絡質押量的增加，單個驗證者獲得的獎勵率呈現逐漸下降的趨勢。截至 2026 年 7 月，平均收益率約為 3.3%，其中共識層獎勵約為 2.84%。

在環境變遷下，Bitmain 仍宣佈派發每股 0.01 美元的年度股息，致力於提升股東價值。這反映了管理層認為透過質押產生的現金流是可持續的。Bitmain 能否作為以太坊網絡的巨型驗證者維持市場主導地位並保持盈利能力，將是未來的核心觀察點。