「ビッグ・ショート」マイケル・バーリ氏、ゲームストップへの投資を終了… 555億ドル規模のeBay買収提案によりバリュー投資の仮説が崩壊

映画「ビッグ・ショート」の実在のモデルであり、サイオン・アセット・マネジメント（Scion Asset Management）を率いるマイケル・バーリ氏が、ゲームストップ（GME）に対するすべての投資を終了したことが明らかになった。この決定は、ゲームストップが電子商取引大手のeBayを555億ドルで買収するという破格の提案を発表した直後に行われた。バーリ氏はこれまで、ゲームストップが自社株買いと厳格な資本配分を通じて価値を高めるべきだという「バークシャー方式」の投資仮説を維持してきたが、今回の巨額買収の試みがその論理を根本から損なったものと見られる。

バーリ氏のサイオン・アセット・マネジメントは最近、ゲームストップのポジションを完全に整理し、数年間にわたる投資関係に終止符を打った。今回のeBay買収提案は、バーリ氏がこれまで強調してきた価値中心の投資戦略と真っ向から対立するものであり、彼がもはやゲームストップの資本配分方式を支持できなくなった決定的な契機となった。市場では、バーリ氏の離脱を単なる利益確定ではなく、企業の根本的な性格の変化に伴う投資哲学の決別と解釈している。

「この買収は天才的か、あるいは完全に、完全に愚かな選択になるだろう。」 — ライアン・コーエン、ゲームストップCEO

ゲームストップは2026年5月4日、eBay株式を1株あたり125ドルで買収する提案を公式化した。これはeBayの市場価値を大きく上回る水準であり、ゲームストップがアマゾンに対抗する電子商取引プラットフォームとして生まれ変わるという野心を露わにしたものである。しかし、市場の専門家たちは、ゲームストップよりもはるかに規模の大きいeBayを買収するために必要な莫大な資金調達の方法について、強い疑念を抱いている。

555億ドルのギャンブル：ゲームストップのeBay買収提案

ゲームストップの今回の動きは、単なる事業拡大を超えて、流通業界の勢力図を塗り替えようとする試みと解釈される。ライアン・コーエンCEOは、eBayを数千億ドルの価値を持つプラットフォームに変貌させるという抱負を語っており、これを通じて従来のオフラインのゲーム小売店からグローバルな電子商取引企業への完全な転換を図っている。しかし、このような攻撃的な拡大は、既存の株主に相当な財務的負担を強いる可能性が高い。

• 買収提案総額：555億ドル
• 1株あたりの提案価格：125.00ドル
• 発表日：2026年5月4日
• 戦略的目標：アマゾンに対抗する電子商取引の拡大

555億ドル規模の買収は、必然的に大規模な負債調達や株式価値の希薄化を伴わざるを得ず、これはバーリ氏が志向してきた「バークシャー方式」の資本効率と真っ向から対立する。バーリ氏は、企業が本業に忠実であり、余剰現金を自社株買いなどの株主還元に使用する構造を好んできた。ゲームストップが自分よりも体の大きい企業を飲み込む冒険を選択したことで、バーリ氏のバリュー投資の仮説はもはや有効ではなくなった。

マイケル・バーリ氏の市場退場は、すでに予見されていた手順だったという分析も存在する。バーリ氏は2025年末、自身の価値評価能力が現在の市場の流れと一致しないと告白し、投資家に謝罪してファンドの閉鎖を宣言していた。実際にサイオン・アセット・マネジメントは、2025年11月10日に米国証券取引委員会（SEC）に登録された投資顧問業の地位を公式に抹消し、規制対象から外れている。

市場の分かれる反応とリテールの熱狂

買収提案のニュースが伝わった直後、eBayの株価は報告されたプレミアムに支えられて急騰し、投資家の期待感を反映した。Stocktwitsなどの個人投資家コミュニティでは、今回の買収をゲームストップの「マスターストローク（会心の一撃）」と評価し、極めて楽観的な雰囲気が形成された。一部のユーザーはゲームストップの資金動員能力に疑問を呈しながらも、ライアン・コーエン氏のビジョンがもたらす爆発的な成長により大きな比重を置いている様子だ。

個人投資家といわゆる「スマートマネー」の間の溝は、今回の事件を通じてより鮮明になった。ゲームストップの初期の上昇を牽引した象徴的な人物であるマイケル・バーリ氏の離脱にもかかわらず、個人投資家は依然として強力な支持を送っている。これは、伝統的なバリュー分析よりも、将来の成長ポテンシャルとコミュニティの結束力に基づいた新しい投資パラダイムが市場の一翼を担っていることを示唆している。

今後の鍵は、規制当局の承認の可否とゲームストップの具体的な資金調達計画だ。eBayとゲームストップの巨大な規模の差による統合リスクや、独占禁止法規制の可能性が依然として散在している。投資家は、今後数週間以内に行われる公式投票の結果と、eBay取締役会の最終的な受け入れの可否を注視し、市場の変動性に備える必要がある。