《沽注一擲》主角米高·貝瑞結束 GameStop 投資... 555 億美元 eBay 收購提議令價值投資假設破滅

電影《沽注一擲》真實原型、Scion Asset Management 負責人米高·貝瑞（Michael Burry）據悉已結束對 GameStop (GME) 的所有投資。此決定是在 GameStop 宣布以 555 億美元收購電子商務巨頭 eBay 的大膽提議後作出的。貝瑞此前一直維持「巴郡方式」的投資假設，認為 GameStop 應透過股份回購和嚴格的資本配置來提升價值，但這次大規模收購企圖顯然從根本上損害了該邏輯。

貝瑞旗下的 Scion Asset Management 最近完全清空了 GameStop 的持倉，為這段持續數年的投資關係畫上句號。這次 eBay 收購提議與貝瑞一直強調的以價值為中心的投資策略正面衝突，成為他無法再支持 GameStop 資本配置方式的決定性契機。市場將貝瑞的離場解讀為因企業根本性質改變而導致的投資哲學決裂，而非單純的獲利了結。

「這次收購要麼是天才之舉，要麼就是徹頭徹尾的愚蠢選擇。」—— GameStop 行政總裁瑞安·科恩 (Ryan Cohen)

GameStop 於 2026 年 5 月 4 日正式提出以每股 125 美元的價格收購 eBay 股票。這遠高於 eBay 的市場價值，展現了 GameStop 欲轉型為足以抗衡亞馬遜（Amazon）的電子商務平台的野心。然而，市場專家對於收購規模遠大於自身的 eBay 所需的巨額資金籌措方式表示強烈質疑。

555 億美元的賭注：GameStop 的 eBay 收購提議

GameStop 的這一舉動被解讀為不僅僅是業務擴張，更是試圖改變零售業格局的嘗試。行政總裁瑞安·科恩表達了將 eBay 轉變為價值數千億美元平台的抱負，旨在藉此實現從傳統線下遊戲零售商向全球電子商務企業的完全轉型。然而，這種激進的擴張很可能給現有股東帶來沉重的財務負擔。

• 總收購提議金額：555 億美元
• 每股提議價格：125.00 美元
• 發布日期：2026 年 5 月 4 日
• 戰略目標：擴張電子商務以對抗亞馬遜

555 億美元規模的收購必然伴隨著大規模債務融資或股權稀釋，這與貝瑞所追求的「巴郡方式」資本效率背道而馳。貝瑞一直偏好企業專注於核心業務，並將盈餘現金透過股份回購等方式回饋股東。隨著 GameStop 選擇冒險吞併體量比自己更大的企業，貝瑞的價值投資假設已不再適用。

有分析認為，米高·貝瑞退出市場早已是預料之中的事。貝瑞在 2025 年底曾向投資者道歉，承認自己的估值能力與當前的市場趨勢不符，並宣布關閉基金。事實上，Scion Asset Management 已於 2025 年 11 月 10 日正式註銷在美國證券交易委員會 (SEC) 註冊的投資顧問身份，脫離了監管範圍。

市場反應兩極與散戶的狂熱

收購提議消息傳出後，eBay 股價受溢價推動大幅飆升，反映了投資者的期待。在 Stocktwits 等個人投資者社群中，這次收購被評價為 GameStop 的「神來之筆」（masterstroke），形成了極度樂觀的氛圍。儘管部分用戶對 GameStop 的現金動員能力提出質疑，但更多人看重瑞安·科恩的願景所帶來的爆發性增長。

個人投資者與所謂「聰明錢」（smart money）之間的差距透過此次事件愈發明顯。儘管帶領 GameStop 初期上漲的標誌性人物米高·貝瑞離場，個人投資者依然給予強大支持。這暗示了一種基於未來增長潛力和社群凝聚力、而非傳統價值分析的新投資範式正在成為市場的一大支柱。

未來的關鍵在於監管機構的批准與 GameStop 具體的融資計劃。由於 eBay 與 GameStop 巨大的規模差異，整合風險及反壟斷監管的可能性依然存在。投資者應密切關注未來幾週內進行的正式投票結果以及 eBay 董事會的最終接受與否，以應對市場波動。