【分析】MiCA 全面實施一週，歐盟委員會已在制定「MiCA 2.0」代幣化監管路線圖

2026 年 7 月 1 日歐盟 (EU) 《加密資產市場法》(MiCA) 全面實施僅 8 天後的 7 月 9 日，歐盟委員會 (EC) 已在準備該框架的下一階段演進。隨著加密資產服務提供者 (CASP) 的現有過渡期結束，監管機構已啟動針對性諮詢，以填補對代幣化及非歐盟穩定幣發行商的監管空白。這表明歐盟的數碼資產規則並非固定不變，而是會隨市場變化而不斷擴展。

從 2026 年 7 月 1 日起，所有在歐盟境內提供加密資產服務的實體必須強制獲得 MiCA 授權，否則必須停止營運。此舉將過去 27 個成員國各自碎片化的國家監管體系完全整合為統一的歐盟規則。監管機構目前正集中監察已納入體制的服務提供者是否遵守嚴格的披露及營運標準。

歐盟委員會已正式開展公眾諮詢，收集持份者意見以檢討 MiCA 的適用性。此次檢討旨在反映 MiCA 1.0 未能涵蓋的新技術趨勢，特別是著重於防止全球穩定幣發行商規避歐盟監管權。市場參與者認為，此次諮詢結果將成為未來被稱為「MiCA 2.0」修訂案的骨幹。

特別是真實世界資產 (RWA) 代幣化被視為此次監管擴展的核心領域。隨著將房地產、黃金、金融產品等轉換為區塊鏈代幣的技術迅速發展，如何在現有 MiCA 體系內對其進行標準化和監管已成為主要課題。委員會正密切分析代幣化資產對金融系統穩定性的影響。

委員會正透過此次諮詢，重點檢查代幣化金融產品的處理方式及穩定幣監管的成效。如果說現有的 MiCA 專注於實用代幣及資產參考代幣 (ART)，那麼下一階段則是將傳統金融資產的鏈上表現形式納入體制。這被解讀為歐洲試圖在全球數碼資產市場中維持監管主導地位的戰略選擇。

MiCA 的成功不僅在於法案的實施，更取決於其對實物資產 (RWA) 代幣化等創新變革的應對靈活性。

對非歐盟穩定幣發行商的監管預計將變得更加嚴格。根據新指引，擬在歐洲境內提供服務的境外發行商必須在歐盟境內設立實體據點，並獲得信貸機構或電子貨幣機構的許可。這已成為 Tether 等全球發行商在歐盟市場開展業務必須滿足的必要條件。

2026 年 MiCA 審查：範圍與主要時間表

本次諮詢的意見提交截止日期分別定於 2026 年 8 月 31 日和 9 月 30 日。歐盟執委會計劃根據此期間收集的反饋評估 MiCA 的適當性，並在必要時提出額外的立法措施。持份者可以透過線上問卷，就監管框架的改進方向直接發表意見。

• 實物資產 (RWA) 代幣化的法律地位及標準化方案
• 境外穩定幣發行商在歐盟境內設立實體據點的義務化
• 加強對資產參考代幣 (ART) 及電子貨幣代幣 (EMT) 的監管
• 提升虛擬資產服務提供者 (CASP) 的報告及審計標準

隨著監管加強，業界的摩擦也日益明顯。最近，非託管交易所 Bull Bitcoin 向法國法院提起訴訟，要求撤銷 DAC8 指引的執行令。他們主張嚴格的監控體系可能會對歐洲 1.35 億虛擬資產用戶造成個人隱私侵犯和實體風險，從而與監管機構形成對峙。

這些監管變化預計將從根本上改變 2026 年下半年市場的流動性結構。主要交易所已經開始下架不合規的穩定幣以作應對，這對市場參與者造成了沉重的成本負擔。然而，從長遠來看，代幣化技術有望超越實驗階段，落實為日常金融服務，成為提升市場信心的契機。