仮想通貨業界、CLARITY法案の利回り妥協案を電撃支持：ステーブルコイン立法の膠着状態解消の見通し

数ヶ月にわたる立法の膠着状態を経て、米国の仮想通貨業界がCLARITY法案内のステーブルコイン利回り条項に関する妥協案を支持し、重大な戦略的転換を試みた。コインベースを筆頭とする主要企業の今回の支持は、デジタルドル連動トークンの報酬方式に関する意見の相違を埋める契機となり、これにより上院銀行委員会が2026年5月中に公式なマークアップ（法案審査）手続きに突入できる道が開かれた。

今回の妥協案は、従来の受動的な保有利回りの提供方式から脱却し、実際の取引やユーティリティに基づいた報酬体系への転換を骨子としている。業界のリーダーたちは、このような規制の明確化がステーブルコインの制度圏への編入を加速させると期待し、議会の迅速な決断を促している。

2026年5月初旬を起点に、仮想通貨業界の雰囲気は規制の受け入れを通じた市場の安定化へと急激に傾いた。コインベースのブライアン・アームストロングCEOは、利回り論争に終止符が打たれた以上、上院銀行委員会は直ちにマークアップ手続きを進めるべきだと強く促した。これは、規制の不確実性が続くよりも、明確なガイドラインの下で事業を運営する方が有利であるという業界의判断を反映している。

利回り論争が解決された今、上院銀行委員会はCLARITY法案のマークアップを直ちに実施すべきだ。

今回の妥協案の核心は、ステーブルコイン保有者に提供される特典を「受動的な預金利回り」ではなく「活動ベースの報酬」として再定義することにある。新しい法案のテキストは、単純な保有に伴う利息の支払いを制限する代わりに、実際の取引やネットワークへの貢献度に応じた活動に対してのみ報酬を許可する。これは、ステーブルコインが銀行預金と同様に機能することで発生し得る金融システムのリスクを遮断しようとする規制当局の意図が反映された結果だ。

「購入および使用」モデルの定義と技術的変化

業界が受け入れた「購入および使用（buy and use）」モデルは、ステーブルコインの活用度を高めることに焦点を当てている。直接的な現金やトークンの支給は厳格に制限されるが、検証されたユーザー活動やエコシステム内の取引と連動したインセンティブは「善意の活動（bona fide activities）」とみなされ、許可される。このような区分は、ステーブルコイン発行体が伝統的な銀行業ライセンスなしでもユーザーに価値を提供できる法的枠組みを提供する。

• ティム・スコット委員長による公式マークアップ日程の発表
• 上院銀行委員会による法案審査および投票の実施
• 修正されたステーブルコイン利回りテキストの最終確定
• 通貨監督庁（OCC）のステーブルコイン規則との整合性の検討

しかし、すべての業界団体が今回の妥協案に全面的に同意しているわけではない。仮想通貨イノベーション評議会（CCI）は、利回り禁止条項の範囲が広すぎてイノベーションを阻害する可能性があるとの懸念を表明した。CCIは、特定の形態の報酬体系が源泉封鎖された場合、ステーブルコインの競争力が弱まる可能性があると指摘し、法案の詳細な施行令段階でより柔軟な解釈が必要であることを強調した。

立法スケジュールに関しては、ティム・スコット上院議員とトム・ティリス上院議員の役割が注目されている。2026年初頭を通じてマークアップの日程が遅延していたが、修正された利回り関連のテキストが公開されたことは、委員会での採決が間近に迫っていることを知らせる強力なシグナルと解釈される。特に、通貨監督庁（OCC）が立法とは別にステーブルコイン規則を推進している状況において、今回のCLARITY法案の進展は、規制の主導権を確保するための議会の重要な動きとなるだろう。

CLARITY法案は、過去にステーブルコインの法的定義を確立したGENIUS法案の成果を継承する後続の立法である。GENIUS法案がドル連動トークンの制度的根拠を設けたとすれば、CLARITY法案は利回りの制限を通じてそのユーティリティの範囲を狭め、金融の安定性を確保することに注力している。業界は、このような規制の流れがステーブルコインを単なる投資手段から実質的な決済手段へと変貌させる過程であると評価している。

法的な観点から、今回の妥協案は「許可された報酬」と「預金利回り」の間に明確な一線を画す。これは、ステーブルコイン発行体が証券法や銀行法の複雑な規制を回避しながらも、ユーザーエコシステムを拡張できる経路を提示する。同時に、規制当局はこれを通じて、ステーブルコインが通貨政策や金融システムに及ぼし得る潜在的な脅威を管理するためのツールを手にすることになる。

今後、2026年5月中旬頃と予想される委員会での採決は、米国内のステーブルコイン規制の展望を決定づける分水嶺となる見通しだ。法案が委員会を通過した場合、ステーブルコイン発行体は新しい報酬体系に合わせてビジネスモデルを大幅に再編しなければならない。これは短期的には運営上の負担となる可能性があるが、長期的には仮想通貨市場の主流金融圏への参入を加速させる触媒になると見られる。

今回の立法過程は、単なる利回りの技術的な定義を超えて、仮想通貨産業が制度圏内でどのように持続可能な成長を遂げられるかについての答えを探す過程である。規制機関と業界の妥協が実を結ぶならば、2026年は米国の仮想通貨規制の歴史において最も重要な転換点として記録されるだろう。