貝萊德提交 GENIUS 法案意見書……「應廢除代幣化儲備資產上限並擴大合資格資產範圍」

貝萊德對美國貨幣總稽核辦公室（OCC）的《國家穩定幣創新引導與建立法案》（GENIUS Act）施行細則草案正式提出異議。在 2026 年 5 月 1 日截止的公眾諮詢過程中，貝萊德強烈批評監管機構擬將穩定幣儲備資產中代幣化資產比例限制在 20% 的計劃。

分析指出，此類監管限制可能會阻礙貝萊德「BUIDL」基金等機構級區塊鏈金融產品的增長。作為全球最大的資產管理公司，貝萊德主張，儘管代幣化技術可以提高金融系統的效率，但設置人為上限是減緩制度化採用的不必要障礙。

OCC 正在推動的 GENIUS 法案施行細則旨在為「獲許可支付穩定幣發行商（PPSI）」建立一個聯邦層面的全面監管框架。監管機構透過此次立法預告向業界提出了 200 多個具體問題，尋求建立安全健全穩定幣生態系統的意見。代理貨幣總稽核 Jonathan V. Gould 表示，歡迎業界提供廣泛反饋，以制定實用且有效的最終規則。

「應撤回對代幣化儲備資產設置 20% 上限的建議，並擴大穩定幣發行商可持有的合資格資產範圍，以同時確保市場的創新與穩定性。」

貝萊德特別強調，其 BUIDL 基金等鏈上貨幣市場基金可以發揮穩定幣可靠儲備資產的作用。指出目前建議的 20% 上限可能會使機構投資者在轉向基於區塊鏈的金融基礎設施過程中，面臨流動性管理困難。貝萊德補充指，監管機構應保持技術中立立場，並認可代幣化高品質流動性資產（HQLA）的價值。

儲備資產定義與營運限制事項

根據 OCC 目前的建議，穩定幣儲備資產被限定在極窄的高流動性資產範圍內。這包括美元現金、聯儲局存款、剩餘期限在 93 天或以下的短期國債，以及以國債為抵押的逆回購協議（RP）。貝萊德認為這些資產清單過於保守，應廣泛納入代幣化形式的國債或其他安全資產。

• 美元及聯儲局存款：包括實體現金及中央銀行餘額在內的即時可用資產
• 短期國債：距離到期日剩餘 93 天或以下的美國財政部發行證券
• 回購協議：以國債為抵押的隔夜回購及逆回購交易
• 已投保存款：對於大型發行商，總儲備資產的 0.5% 須存放在受保金融機構

對大型發行商的營運監管也成為市場關注焦點。發行餘額達 250 億美元或以上的 PPSI 須在每個營業日維持至少總儲備資產 0.5% 的已投保存款，該金額上限為 5 億美元。有人擔心這些規定可能會對具系統重要性的發行商的日常營運造成摩擦，並降低資金運作的靈活性。

除貝萊德外，Paradigm 和銀行政策研究所（BPI）等主要金融及加密貨幣團體也在 2026 年 5 月 1 日截止日期前提交了各自的意見書。Paradigm 要求就監管要求可能重疊的情況作出明確解釋，而 BPI 則強調了創新與金融穩定之間的平衡。業界普遍認同需要聯邦層面的統一監管，但在具體執行方案上，傳統金融界與加密貨幣企業之間存在分歧。

此次 GENIUS 法案施行細則預計將成為決定未來銀行、金融科技公司及資產管理公司之間穩定幣發行市場競爭格局的重要分水嶺。若 OCC 採納貝萊德的建議並廢除代幣化資產上限，預計 BUIDL 等鏈上基金市場將呈現爆發式增長。反之，若監管規定按原案確定，機構採用區塊鏈金融的速度很可能比預期緩慢。

現在球已傳到監管機構 OCC 手中。OCC 將在仔細審閱收集到的業界反饋後，確定並公佈最終規則（Final Rule）。市場參與者正密切關注監管機構的下一步行動，特別是 20% 代幣化上限是否會被修改，以及合資格儲備資產範圍是否會擴大。