a16z、「ステーブルコイン」という名称は時代遅れ…新たな金融インフラの定義が必要

2026年5月1日に発表されたレポートで、ベンチャーキャピタル大手のa16z cryptoは、「ステーブルコイン」という名称はその有効性を終えたと主張した。彼らはこの用語を、かつて自動車の出現初期に馬力を意味した「ホースパワー（Horsepower）」に例え、新しい技術を馴染みのある概念で説明するために導入された名称が、今や現代的な複雑さを捉えきれない遺物的な表現になったと診断した。

業界が極端な変動性の時代を経て成熟期に入るにつれ、かつてステーブルコインと呼ばれていた資産は、単なる「安定版」の暗号資産を超え、グローバル金融システムの基礎インフラとして定着しつつある。a16zは、こうした変化を反映するために、より精緻で本質的な新しい名称が必要であることを強調した。

a16zはレポートを通じて「ホースパワー」の比喩を詳しく説明し、技術の初期段階で大衆の理解を助けるために使用された馴染みのある言葉が、時間の経過とともにむしろ技術の進化を妨げるレッテルになり得ることを指摘した。初期の自動車が馬の力を借りてその性能を説明したように、ステーブルコインもビットコインなどの初期の暗号資産の変動性と対照的な特性を強調することで市場に定着した。しかし、技術が高度化した現在、こうした名称は資産の多層的な金融機能を説明するにはあまりにも単純な枠組みに閉じ込められているという分析だ。

開発者でありブランドアドバイザーのジョン・パーマー（John Palmer）氏は、「現在の名称の慣習は一種の『バグ』のように感じられる」とし、「変動性がないというような反応的な名前ではなく、技術が何であるか（What it is）を自ら定義する独自の名称が必要だ」と述べた。

ステーブルコインという名称は、初期の暗号資産市場の極端な変動性に対する直接的な反応として誕生した。当時、暗号資産は時間単位で価格が乱高下し、日常的な商取引や貯蓄、融資に活用するには不向きであったため、価値が固定された「安定した」代替手段の必要性が切実だった。このような歴史的背景の中で、ステーブルコインは変動性という問題を解決するための暫定的な名前として定着することになった。

機能ではなくデフォルトになった「安定性」

現代のデジタル資産エコシステムにおいて、価格の安定性はもはや差別化された「機能」ではなく、金融サービスが備えるべき「最低基準（Floor）」として認識されている。a16zは、市場の焦点が単に「変動性がない」という事実を超え、その資産が実際に果たす具体的な金融機能へと移っていると主張した。今やユーザーは資産の安定性を当然の前提として受け入れ、その上に構築された即時決済やグローバル送金システムの効率性により大きな価値を置いている。

• 法定通貨担保型：伝統的な通貨の預託金を基に1:1の価値を維持するトークン。
• アルゴリズム型：スマートコントラクトのインセンティブを通じて供給量を調節し、価値を維持するプロトコル。
• 商品担保型：金などの実物資産の価値に連動して運用されるデジタル資産。

このように異なるメカニズムを持つ資産を一つの「ステーブルコイン」というカテゴリーで括ることは、技術的な誤解を招く恐れが大きい。アルゴリズムプロトコルと法定通貨ベースのトークンは、そのリスク構造や運営方式が根本的に異なるにもかかわらず、同一の名称を使用することで規制当局や投資家に混乱を与えているというのが業界の指摘だ。こうした分類の曖昧さは、精緻な市場分析や政策立案を妨げる要因となっている。

デジタル資産は投機的なツールを超え、グローバル金融インフラの核心的な軸へと進化している。特にドル以外の資産で構成された市場の成長が目覚ましく、2026年3月時点でユーロ連動トークンの月間取引高は7億7,700万ドルに達し、市場の多角化を証明した。こうした流れは、従来の狭い定義が、グローバル送金および即時的なクレジット提供機能を果たす現代のデジタル通貨システムを完全には捉えきれていないことを示唆している。

市場の成熟度は具体的な数値でも確認できる。過去5年間に発生した総融資規模は6,700億ドルに迫り、2025年8月の1ヶ月間のオンチェーン融資取引高だけで517億ドルを記録した。融資プロトコル内の流動性が175億ドルに達する状況で、この巨大なエコシステムを単に「安定したコイン」と命名することは、市場の実質的な規模と経済的影響力を過小評価する結果を招きかねない。

規制環境もまた、名称よりも資産の実質的な権利関係に集中する方向へと変化している。米内国歳入庁（IRS）などの主要機関は最近の指針を通じて、資産の名称ではなく、その背後にある権利と基礎資産の性質に基づいて規制の枠組みを適用する姿勢を示した。a16zは、より精緻な語彙の選択が行われて初めて、規制当局が技術の本質を見抜く効果的な政策フレームワークを構築できるだろうと強調した。