SEC、「執行による規制」時代の終了を宣言…オンチェーン市場構造およびソフトウェアアプリのための新しい規則制定に着手

2026年5月8日、米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長は、デジタル資産業界に対する「執行による規制」時代の終焉を公式に宣言した。彼は、オンチェーン市場構造とソフトウェアアプリケーションの固有の特性を反映した新しい規制フレームワークの必要性を強調し、業界のイノベーションを受け入れるための明確なガイドラインを策定すると述べた。

アトキンス委員長はAI+エキスポでのスピーチで、ソフトウェアアプリケーションが既存の規制カテゴリーにきれいに当てはまらないことが多いと指摘した。彼は、自動化されたシステムに規制フレームワークがどのように適用されるかを明確にする方向で政策転換が行われていることを示唆し、これはオンチェーン市場構造の複雑さを認める第一歩であると説明した。

単一のプロトコルが取引を実行し、担保を管理し、流動性をルーティングし、ボルト（金庫）構造を通じて取引戦略を実行し、取引を決済することができる。このすべてのプロセスが、統合された自動化システム内でわずか数秒のうちに行われる。

このようなオンチェーンシステムの複雑さは、従来の仲介者中心の規制を困難にする「カテゴリー的」な問題を引き起こす。SECは、一つのプロトコルが取引、保管、決済など複数の金融機能を同時に実行する状況を解決するため、仲介者なしで動作するソフトウェアの特性を反映した新しい規則の制定を検討中である。

「対象ユーザーインターフェースプロバイダー」免除規定の導入

2026年4月13日、SECの取引・市場部門は「対象ユーザーインターフェースプロバイダー（CUIP）」という概念を導入するスタッフ声明を発表した。これは、特定の条件を満たすソフトウェア開発者に対し、ブローカー・ディーラー登録義務の条件付き免除を提供する措置であり、業界に大幅な規制緩和のシグナルを送った。

• アプリ、ウェブサイト、およびブラウザ拡張機能に対する条件付き免除の適用
• ウォレット内蔵型ツールを通じた取引の準備および提出機能の許可
• 技術プロバイダーが証券仲介業者として登録せずに運営できる経路の整備

これに加え、SECは「クリプトボルト（Crypto Vaults）」と収益創出ツールを新しい政策の優先事項に設定した。アトキンス委員長は、ユーザーがオンチェーンで収益創出の機会にデジタル資産を配置できるようにするソフトウェアアプリケーションをクリプトボルトと定義し、これが既存の証券法および投資法と交差する点を綿密に調査していると明らかにした。

このプロジェクトは、2026年3月17日のDCブロックチェーンサミットで発表された「解釈的リリース（Interpretive Release）」から始まった。SECと商品先物取引委員会（CFTC）は、デジタル資産に対する規制の明確性を提供するために緊密に協力しており、これは米国の金融市場をオンチェーンに移行させようとする広範な戦略の一環であると分析されている。

敵対的関係から受容の時代への転換

SECのこのような動きは、過去の敵対的な「執行優先」戦略から脱却し、「ガイダンス優先」の哲学へと転換したことを示している。規制当局は現在、分散型技術に対する分類体系を確立し、これを制度内に取り込もうとする姿勢を見せており、これは市場参加者に予測可能性を提供しようとする意図であると解釈される。

新しい規則は、市場参加者が特定のクリプト資産が証券であるかどうかをより高い確信を持って判断できるよう支援することを目指している。このような明確性は、長期的にはブロックチェーンインフラ上で伝統的な金融市場が運営される基盤を整え、機関投資家の参入障壁を下げる効果をもたらすと期待されている。

今後、SECは資産分類のための公式ガイドラインを発表し、初期のスタッフ声明に基づき、より恒久的な規則制定プロセスに着手する予定である。アトキンス委員長は、市場参加者が規制遵守の是非を自ら判断できる明確な基準を開発するようスタッフに指示し、オンチェーン・イノベーションのための制度的支援を継続することを示唆した。