ブラックロック、「CLARITY法」の利回り問題を回避…トークン化マネー・マーケット・ファンド2種をSECに申請

2026年5月8日、ブラックロックはステーブルコイン保有者に規制された収益創出経路を提供するために設計された、2つの新しいトークン化マネー・マーケット・ファンド（MMF）を米国証券取引委員会（SEC）に申請した。この措置は、CLARITY法（CLARITY Act）の利回り規定を巡る業界の脆弱な合意が導き出されてからわずか数日後に行われたもので、14兆ドルの資産を運用するブラックロックが、立法の完了を待たずに300億ドル規模のトークン化国債市場を先占しようとする意志を示したものだ。

ブラックロックが提出したSECの書類によると、今回の新規ファンドは、遊休デジタルドルを保有するステーブルコインユーザーを主なターゲットとしている。これは、ブラックロックがブロックチェーン・ネイティブな金融に進出する上で、これまでで最も意義のある動きと評価されており、伝統的な金融商品と拡大するオンチェーン・エコシステムを繋ぐ戦略の一環である。

ブラックロックはCLARITY法の利回りに関する争点を回避し、ステーブルコイン保有者に規制された代替案を提示している。

現在、CLARITY法は利回り分配の問題を解決するための妥協案が提示されているが、分散型金融（DeFi）条項や不法資金洗浄防止規定を巡る政治的葛藤は依然として続いている。ブラックロックの新規ファンドは、このような立法上の不確実性の中でも法的制約を受けない構造を採用し、投資家に安定した収益を提供することを目指している。

300億ドルの機会：遊休ステーブルコインを攻略

オンチェーン実物資産（RWA）市場が前年比200%成長する中、単に価値を保存するステーブルコインから、収益を創出するトークン化ツールへの資金移動が加速している。ブラックロックはこのような市場の変化を捉え、数百億ドル規模の遊休資金を自社の制度圏ファンドに吸収する計画だ。

• オンチェーン実物資産（RWA）の前年比200%成長
• 300億ドル規模と推定されるトークン化国債市場の潜在力
• ステーブルコイン保有者のための規制準拠型収益モデルの構築

2025年にリリースされたブラックロックの「BUIDL（Institutional Digital Liquidity Fund）」は、すでに29億ドルの運用資産（AUM）を記録し、市場で成功した先例を残した。今回申請された新規ファンドは、BUIDLの成功を基盤により幅広い投資家層にアプローチできるよう設計されており、イーサリアム・ネットワークを基盤に運営される予定だ。

ブラックロックは2026年現在、トークン化国債市場で約40%のシェアを占め、圧倒的な首位の座を守っている。競合他社が規制ガイドラインを待っている間、ブラックロックは製品ラインナップを拡張することで市場支配力を強固にしており、これは他の発行体にとって大きな競争圧力となっている。

技術的に、これらのファンドはイーサリアムの標準化された契約構造を活用し、より迅速な決済と透明性の高い資産管理をサポートするものと見られる。ブラックロックは2026年の展望レポートで、債券市場の効率性を高めるための標準化とデータ精度の重要性を強調しており、今回のファンドもこのような基調を反映している。

規制リスクと今後の展望

ただし、規制上のリスクは依然として存在する。上院銀行委員会で議論されている不法金融規制がトークン化ファンドに直接的な影響を及ぼす可能性があり、CLARITY法の最終的な通過の可否によって運営環境が急変する可能性も排除できない。特に、ステーブルコインに対する包括的な立法経路が依然として複雑である点は、潜在的な障害となっている。

ブラックロックの今回の動きは、オンチェーン収益の制度化が不可逆的な流れであることを示唆している。市場は今、上院銀行委員会の次の動きとCLARITY法の立法プロセスが、ブラックロックの攻撃的な拡張戦略にどのような変数として作用するかに注目している。制度圏の資産運用会社によるこのような積極的な介入は、最終的にブロックチェーン基盤金融の標準化を早めるきっかけになると展望される。