【分析】MiCA 牌照只是開始，虛擬資產託管行業迎來高強度監測與常態化監督時代

截至 2026 年 7 月 10 日，歐盟 (EU) 虛擬資產企業的寬限期已正式結束。隨著《加密資產市場法》(MiCA) 於 7 月 1 日全面實施，未經授權的機構已開始退出市場，而獲得授權的託管機構亦意識到，取得牌照並非終點，而是新一輪監管戰役的開始。

隨著歐洲證券及市場管理局 (ESMA) 預告將進行深入的風險審查，並準備於本月底實施新的專業性規定，虛擬資產市場「監管寬鬆」的時代已正式終結。現在，牌照僅是進入市場的最低門檻，而非營運安全性的保證書。

隨著 7 月 1 日的最後期限屆滿，歐盟市場的監管格局正經歷劇烈重組。ESMA 已明確表示不會延長期限，未經授權的虛擬資產服務提供者 (CASP) 必須立即停止招攬新客戶，並啟動「有序清理」程序，清算或轉移現有倉位。對於一直推遲合規工作的企業而言，這實際上等同於停業命令。

「未經授權的虛擬資產服務提供者必須立即結束業務，停止市場推廣，並採取措施保護客戶利益。」

對於已獲得授權的企業而言，情況同樣不容樂觀。CASP 授權並非一勞永逸，企業須立即履行持續的合規義務，包括維持自有資本、向各國主管機關 (NCA) 提交季度報告，以及為維持營運狀態而進行的年度審計。監管機構目前已超越文件審查，正實時監控實際營運的穩健性。

ESMA 預告 2026-2027 年託管風險檢查

ESMA 與各國 NCA 計劃從 2026 年下半年至 2027 年上半年，針對虛擬資產託管業者進行大規模風險檢查。此次檢查重點在於測試託管業者是否能實際符合要求的安全及韌性標準。預計這將超越單純的文件審查，成為對實際營運環境的壓力測試。

對人力資源的監管也將進一步加強。根據 2026 年 7 月 28 日起實施的 MiCA 第 81 條第 7 項，獲授權機構員工的知識與專業性將適用新標準。這顯示監管機構不僅要監督企業的技術基礎設施，還打算直接監督營運人員的能力。

即使在如此嚴格的環境下，主要企業的戰略舉措仍在繼續。例如，Ripple 於 7 月 6 日獲得盧森堡金融業監管委員會 (CSSF) 頒發的 CASP 牌照。這被視為大型參與者展現其滿足後 MiCA 時代高標準，並鞏固其在歐洲市場主導地位意願的典型案例。

企業除了 MiCA 外，還必須同時遵守自 2025 年 1 月起適用的《數碼營運韌性法案》(DORA)。特別是電子貨幣代幣 (EMT) 託管服務，可能面臨在獲得 MiCA 授權的同時，還被要求持有根據《支付服務指令》(PSD2) 頒發的牌照，即「雙重牌照」的情況。這意味著企業的合規成本將大幅上升。

最終，這種多層次的監控體系和常態化審計環境預計將加速市場重組。只有具備足夠資本實力和營運韌性，能夠經受住從 2026 年下半年開始全面展開的風險檢查和人力專業性監管的企業，才能繼續留在歐洲虛擬資產市場並扮演主角。

監管機構建議客戶核實其服務提供者是否已在 ESMA 註冊名冊中登記，並在涉及未經授權的機構時立即轉移資產。這在提高市場透明度的同時，也進一步壓縮了不合規機構的生存空間。