Kalshi、CFTCとミシガン州の相反する命令により「不可能な状況」に直面：予測市場の管轄権争いが激化

2026年7月15日、予測市場プラットフォームのKalshiは、連邦規制当局と州政府の相反する命令により、自社が「不可能な状況（impossible position）」に置かれたと公式に宣言した。ミシガン州裁判所が特定の取引の取り消しを命じた一方で、連邦商品先物取引委員会（CFTC）は当該取引の完了を指示しており、Kalshiはいずれに従っても法的制裁を避けられない局面に直面している。

「我々はこの決定に失望しており、これがKalshiにとって不当であると信じている。」

今回の事態は、州政府のギャンブル規制権限と連邦政府のデリバティブ監督権限が正面から衝突したことで発生した。Kalshiはミシガン州の住民が参加した取引を取り消そうと試みたが、CFTCが非常権限を行使してこれを阻止したため、プラットフォーム運営の自律性は事実上麻痺した状態だ。このような管轄権の衝突は、予測市場全体に深刻な法的不確実性をもたらしている。

ミシガン州の6月の取り締まり：1日12万ドルの最後通牒

葛藤の始まりは、2026年6月末にミシガン州当局がKalshiに対して強力な法的措置を講じたことに端を発する。ミシガン州のデイナ・ネッセル（Dana Nessel）司法長官は6月29日、Kalshiのミシガン州内での運営を停止させる一時的差し止め命令を勝ち取り、続いてミシガン州ゲーム管理委員会（MGCB）が加わり、Kalshiの営業手法を強く批判した。

• ミシガン州の住民、特に18歳の若者を対象とした無許可のスポーツベッティング提供の疑い
• 州法違反時に1日あたり12万ドル（約1億6千万ウォン）に達する巨額の罰金科罰の予告
• ミシガン州内におけるすべての関連取引の即時停止および返金命令

MGCBは、カルシ（Kalshi）をミシガン州の家族を脅かす無許可のギャンブル運営体であると規定し、強硬な立場を崩さなかった。これを受け、カルシは2026年6月30日からミシガン州居住者の取引を停止し、既存の締結済み取引を無効化して返金するための内部規則変更を推進することで、州政府の要求に応えようと努めた。

しかし、カルシ側は同時に、自社が連邦政府の独占的管轄権の下にあることを強調し、州政府の措置に反発した。カルシの広報責任者であるエリザベス・ダイアナ氏は、州政府の決定には同意せず法廷で争う意向を表明し、州政府の措置は消費者保護よりも既存の独占企業の利益を代弁するものであると批判した。

CFTCによる連邦政府の反撃と取引履行命令

2026年7月14日にCFTCが介入したことで、状況は急展開した。CFTCは、カルシがミシガン州裁判所の命令に従って提出した緊急規則変更案に対し、効力停止（Stay）処分を下した。これは、カルシがミシガン州住民の取引をキャンセルし返金することを連邦レベルで禁止する措置であり、州裁判所の命令と真っ向から対立するものである。

CFTCは緊急権限を行使し、カルシに対し、すでに締結されたすべての待機中の取引を当初の計画通りに履行するよう命じた。連邦規制機関が州裁判所の命令を事実上無視し、正反対の指示を出したことで、カルシは州法を守れば連邦法に違反し、連邦法を守れば州法に従って巨額の罰金を科されるという、進退窮まる危機に陥った。

管轄権争い：連邦優先主義 vs 州ギャンブル法

今回の紛争の核心は、商品取引所法（CEA）に基づく連邦政府の「独占的管轄権」が認められるか否かにある。カルシは、自社の予測市場契約が連邦法によって保護されるデリバティブに該当するため、州政府のギャンブル規制は連邦法によって先占（Preemption）され、効力を失うと主張している。これは、連邦法が州法に優先するという法的原則に基づいたものである。

一方、ミシガン州を含む複数の州政府は、予測市場が実質的にスポーツベッティングに類似しており、これは州政府固有のギャンブル規制権限の領域であると主張している。MGCBは、Kalshiとの協力を維持していた全国協会から脱退するなど、予測市場プラットフォームとの距離を置く姿勢を明確にして圧力を強めており、これは他の州にも広がる兆しを見せている。

業界の専門家は、今回の事件が今後の米国内における予測市場の運命を決定づける重要な先例になると見ている。もし連邦裁判所がKalshiに勝訴の判決を下せば、州政府による規制の試みは無効化されるだろうが、逆の場合、予測市場は州ごとに異なる規制の壁に阻まれ、市場の統合性と流動性が大きく損なわれるリスクがある。

今後の展望：司法的解決の糸口

Kalshiは現在、連邦裁判所に対し、ミシガン州による罰金科を阻止するための仮処分申請を検討中であると報じられている。管轄権争いが最終的に解決されるまで、Kalshiが被る可能性のある「回復不可能な損害」を防ぐため、連邦裁判所の緊急の介入が切実に求められる時期である。

2026年7月末に予定されている後続の審理で、裁判所がどのような判断を下すかが今回の事態の最大の鍵となる。予測市場の利用者や業界関係者は、連邦と州の衝突が市場全体の信頼性に及ぼす影響を注視しており、Kalshiがこの「不可能な状況」から抜け出せるかどうかに注目している。