테더, GENIUS 법안 시행령 마감 시한 경과로 규제 압박 직면

2026년 7월 19일 현재, 스테이블코인 시장은 전례 없는 불확실성에 직면했다. 어제인 2026년 7월 18일은 미국 연방 규제 당국이 '미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 가이드 및 수립(GENIUS) 법안'의 세부 시행령을 확정해야 하는 법적 마감일이었다. 주요 규제 프레임워크가 여전히 유동적인 가운데, 미국 내 플랫폼 상장을 위한 2년의 카운트다운이 시작되면서 테더(USDT)는 미국 시장 진출 이후 가장 심각한 존립 위기를 맞이했다.

규제 당국이 세부 규칙 제정 시한을 넘기면서 시장 참여자들에게는 대응할 기회가 생겼으나, 발행사들은 여전히 법적 공백 상태에 놓여 있다.

GENIUS 법안은 2025년 7월 18일 조 바이든 대통령의 서명으로 발효되었으나, 어제까지 완료되었어야 할 구체적인 운영 세칙은 아직 최종 확정되지 않았다. 통화감독청(OCC), 연방예금보험공사(FDIC), 재무부 등 여러 기관이 병렬적으로 규칙 제정 프로세스를 진행 중이지만, 2026년 7월 18일이라는 법적 시한을 지키지 못한 것으로 확인되었다. 이러한 지연은 시장에 혼란을 가중시키는 동시에, 테더와 같은 발행사들이 규제 준수를 위한 준비 시간을 벌 수 있는 기회로도 작용하고 있다.

GENIUS 법안의 핵심 규제 요건

이 법안은 '허용된 결제 스테이블코인(Permitted Payment Stablecoins)'으로 인정받기 위해 매우 엄격한 자산 담보 및 운영 기준을 요구한다. 특히 발행사는 담보 자산을 재가공하거나 대출에 활용할 수 없으며, 발행사의 고유 자산과 고객의 담보 자산을 혼합하는 행위도 엄격히 금지된다. 이러한 조치는 스테이블코인의 안정성을 은행 수준으로 끌어올리려는 의도로 풀이된다.

• 고유동성 자산(현금, 93일 미만 단기 국채, 예금)을 통한 100% 담보 확보
• 매월 공신력 있는 기관을 통한 담보 자산 증명 및 공개
• 발행사 자산과 고객 담보 자산의 분리 및 재가공 금지
• 외국 발행사의 경우 OCC 등록 및 미국 내 예비비 유지 의무화

테더와 같은 역외 발행사들에게는 '외국 발행사(Foreign Issuer)' 조항이 가장 큰 걸림돌이다. GENIUS 법안에 따르면, 외국 발행사는 미국 내에서 합법적으로 사업을 영위하기 위해 OCC에 등록해야 하며, 자국 내 규제 수준이 미국의 표준과 대등함을 입증해야 한다. 또한 미국 내에 일정 수준의 예비비를 유지하고 법적 명령에 대응할 수 있는 기술적 역량을 갖추어야 하는데, 이는 테더의 기존 운영 방식과 상당 부분 충돌한다.

미국 내 거래소 상장 유지와 관련된 2년의 유예 기간도 어제부터 본격적으로 카운트다운에 돌입했다. 2028년 7월까지 규제 요건을 충족하지 못한 스테이블코인은 코인베이스(Coinbase)나 크라켄(Kraken)과 같은 미국 내 주요 플랫폼에서 상장 폐지될 위험이 크다. 비록 2027년 1월부터 본격적인 법 집행이 예상되지만, 거래소들은 선제적인 리스크 관리를 위해 USDT 페어링의 유지 여부를 검토하기 시작했다.

시장 판도의 변화: USDC의 부상

2026년 들어 스테이블코인 시장에서는 규제 준수 여부에 따른 점유율 변화가 뚜렷하게 나타나고 있다. 최근 데이터에 따르면 서클(Circle)의 USDC는 조정 거래량(Adjusted Volume) 기준에서 이미 USDT를 추월한 것으로 나타났다. 이는 GENIUS 법안이 강조하는 연방 차원의 증명과 투명성 요건이 기관 투자자들에게 신뢰를 주었기 때문으로 분석된다.

테더는 여전히 글로벌 소매 시장과 신흥 국가의 송금 수요에서 압도적인 지배력을 유지하고 있으나, 미국 내 제도권 금융과의 연결 고리는 점차 약화되고 있다. 특히 디파이(DeFi) 유동성 풀 내에서 규제 리스크를 회피하려는 움직임이 확산되면서, USDT의 입지는 더욱 좁아질 전망이다. 만약 테더가 2027년까지 OCC 등록 및 담보 요건을 충족하지 못할 경우, 미국 시장에서의 완전한 퇴출이 불가피할 것으로 보인다.

향후 투자자들이 주목해야 할 다음 이정표는 2027년 1월로 예정된 법안의 전면 시행이다. 규제 당국이 어제 놓친 세부 시행령을 조만간 확정할 것으로 예상되는 가운데, 테더가 미국 규제 가이드라인에 맞춰 운영 구조를 개편할지 아니면 미국 시장 포기를 선택할지가 관건이다. 시장 전문가들은 2028년 상장 폐지 시한이 다가올수록 스테이블코인 간의 '옥석 가리기'가 더욱 심화될 것이라고 경고하고 있다.