英國 HMRC 針對虛擬資產借貸及流動性池引入「無收益、無損失」稅制... 去中心化金融 (DeFi) 市場的重大轉折點

2026 年 7 月 13 日，英國政府發佈立法草案，終結了適用於虛擬資產借貸及流動性池參與者的「偶然」資本增值稅時代。此次改革方案反映了去中心化金融 (DeFi) 的經濟實質，採用「無收益、無損失 (No Gain, No Loss, NGNL)」框架，規定在實際進行經濟處置之前，延後履行納稅義務。

這是自 2025 年底開始進行的政府諮詢成果，亦是將英國打造為全球虛擬資產樞紐戰略舉措的一部分。此舉被視為消除了英國虛擬資產投資者面臨的最大稅務摩擦點之一。

英國財政部配合所謂的「2026 年立法日」，公開了虛擬資產借貸及流動性池交易的新稅務處理方針。此次發佈被認為是英國迄今為止實施的最具實質性的虛擬資產稅制改革方案，預計將顯著減輕投資者的稅務申報負擔。

「此次稅制改革是提高英國虛擬資產市場競爭力的決定性舉措，也是將虛擬資產的經濟實質反映在法律中的典範，對 DeFi 用戶而言是一次巨大的勝利。」

在現有的稅務體系下，用戶為了提供流動性而將資產存入協議的行為，往往被視為會產生資本增值稅的「處置」。然而，在新的 NGNL 模式下，即使資產的法律所有權在技術上發生變更，只要經濟實質得以維持，就不會被徵稅。相反，徵稅將延後至該資產在市場上實際出售的「經濟處置」時點。

戰略背景：英國邁向全球虛擬資產樞紐的願景

是次稅制改革與英國金融行為監管局 (FCA) 及財政部自 2026 年初以來推動的加強虛擬資產監管趨勢一致。英國政府明確表達了其戰略意圖，即透過建立清晰且合理的稅務體系，吸引海外資本及創新的 DeFi 項目落戶英國，從而確保在全球市場的競爭力。

• 去中心化協議內的虛擬資產借貸交易
• 為提供流動性而進行的資產存款及隨之領取憑證的行為
• 保留收益權但技術所有權發生轉移的 DeFi 活動
• 其他由英國稅務海關總署 (HMRC) 規定的合資格虛擬資產借貸合約及抵押交易

英國稅務海關總署 (HMRC) 明確指出，即使資產的法律所有權已轉移至智能合約，只要用戶仍承擔該資產的價值波動風險，本規定將優先適用。這是一種彌合數碼資產技術特性與經濟實質之間差距的合理做法，反映了業界專家長久以來的訴求。

雖然是次立法草案釋放了明確訊號，但仍需通過標準立法程序方能正式生效。投資者應密切關注《2026 年財政法案》(Finance Bill) 的最終版本及即將更新的 HMRC 虛擬資產手冊 (CRYPTO61600) 指引，以評估對其投資組合的影響。

業界預計，是次舉措將成為增加英國境內虛擬資產交易量並降低機構投資者准入門檻的催化劑。特別是對於因稅務計算複雜而對參與 DeFi 猶豫不決的個人投資者而言，這將產生強大的吸引力，並成為提升英國數碼資產生態系統整體成熟度的契機。

總括而言，英國是次稅制改革展現了政府接納虛擬資產市場動態的進步態度。這些政策轉變不僅有助於鞏固英國作為全球金融中心的地位，亦將成為其他主要經濟體制定虛擬資產稅制過程中的重要里程碑。