OpenAI 面臨增長放緩與運算成本負擔... IPO 之路亮起「紅燈」

2026 年 4 月 27 日，有報告指出 OpenAI 在達成激進增長預期方面面臨困難。儘管行政總裁阿爾特曼一直主導「無上限支出」策略，但公司在獲取新用戶和營收方面仍未能達到主要內部里程碑。在準備大規模首次公開募股（IPO）之際，這引發了內部對數據中心投資可持續性的爭議。

據《華爾街日報》（WSJ）等外媒報道，OpenAI 在 2026 年初多次未能達成月度營收目標。據悉，首席財務官 Sarah Friar 已向管理層傳達擔憂，稱若營收增長未能充分加速，未來可能難以負擔運算合約成本。

OpenAI 近期未能達成新用戶及營收目標，業績不振引發了領導層對公司支持數據中心支出能力的擔憂。

業績低迷被解讀為 ChatGPT 增長進入停滯期的訊號。內部人士指出，特別是企業市場的擴張速度慢於預期，並對目前的高成本結構能否長期維持提出質疑。

大幅修正基礎設施投資計劃

OpenAI 決定大幅縮減原定 1.4 萬億美元的基礎設施投資承諾。據 CNBC 報道，公司已通知投資者，將 2030 年前的運算基礎設施支出目標下調至約 6,000 億美元。這反映了市場對能否以營收抵銷天文數字成本的疑慮。

• 原定基礎設施投資目標：1.4 萬億美元
• 修正後的 2030 年支出目標：6,000 億美元
• 2030 年目標營收：2,800 億美元

盈利指標毛利率（Gross Margin）亦嚴重惡化。OpenAI 的實際毛利率錄得 33%，遠低於內部預測的 46%。與去年的 40% 相比亦有顯著下降，分析認為主要原因是營運人工智能模型所需的推理（Inference）成本急劇上升。

將維持人工智能模型性能的成本轉化為利潤的速度遠慢於市場預期。隨著競爭加劇導致定價能力減弱，OpenAI 正面臨既要承擔高昂營運成本，又要維持具競爭力價格的雙重困境。

Anthropic 追趕與市場份額下降

競爭對手 Anthropic 的崛起直接影響了 OpenAI 的增長放緩。Anthropic 的 Claude 模型在編程及企業領域擴大了份額，阻礙了 OpenAI 達成營收目標。目前 OpenAI 的旗艦模型在性價比方面被評為僅處於競爭對手的中游水平。

隨著財務不確定性增加，IPO 時間表亦可能受阻。據悉，考慮到目前的財務波動及目標未達標的情況，首席財務官 Sarah Friar 對在 2026 年底前推進上市持保留態度。投資者要求對公司提出的 2030 年達成 2,800 億美元營收的可能性進行更嚴格的驗證。

報告公開後，甲骨文（Oracle）等與 OpenAI 關聯的主要合作夥伴股價下跌。市場將 OpenAI 的業績不振視為超越單一企業問題、對整個 AI 產業實現盈利能力的警告訊號。合作夥伴及投資者正密切關注 OpenAI 能否展現出足以證明龐大資本投入合理性的實質成果。