批發金融的重塑：法興銀行將穩定幣策略與回購市場結合

2026年5月13日，法國主要銀行法國興業銀行（Societe Generale）宣告了穩定幣僅作為零售支付工具時代的終結。該銀行的數位資產部門 SG-FORGE 將其穩定幣策略直接轉向全球金融的核心管道——回購（Repo，回購協議）市場。

此舉被視為將受監管穩定幣部署於機構市場營運層面的戰略佈局。法國興業銀行旨在藉此結合傳統金融的穩定性與區塊鏈的效率，為批發金融樹立新標準。

法國興業銀行宣佈將歐元掛鉤穩定幣 EUR Coinvertible (EURCV) 及美元掛鉤穩定幣 USD Coinvertible (USDCV) 整合至 Canton 網絡。此次整合針對抵押品管理、回購融資及結算業務，意味著這家法國大型銀行的穩定幣舉措已進一步深入機構市場的核心營運層面。SG-FORGE 此前已發行合規代幣，並計劃透過此舉為機構投資者提供即時結算和更佳的流動性。

「穩定幣現在已不再僅是加密貨幣交易工具，而是成為跨國企業和銀行解決國際資金流動效率低下問題的戰略重點。」

回購市場常被稱為華爾街的「隱藏金融機器」，在為全球金融體系提供流動性方面發揮著核心作用。根據貝恩策略顧問（Bain & Company）的說法，利用穩定幣作為抵押品可以顯著改善現有複雜且耗時的國際資金流動流程。這在要求資產即時移動和結算的批發金融環境中展現出強大的競爭力，並正在重塑金融機構的營運模式。

批發金融的巨大重組與穩定幣的角色

目前批發金融市場正進行一場旨在透過引入數位貨幣工具以實現效率最大化的「巨大重組 (Great Rewiring)」。穩定幣不再僅僅是加密貨幣交易所內的流動性來源，而是正崛起成為年交易規模邁向 50 兆美元巨大市場的主角。大型金融機構正關注基於區塊鏈的結算系統所帶來的成本降低與速度提升，並正加快相關基礎設施的建設。

• Visa 在 2026 年 1 月前將 USDC 整合至其核心支付營運中，處理了年均 45 億美元規模的結算。
• Stripe 以 11 億美元收購了穩定幣基礎設施提供商 Bridge，並開始在 100 多個國家接受支付。
• 德意志銀行 (Deutsche Bank) 和 Klarna 等主要企業已成為穩定幣發行及支付生態系統的合作夥伴。
• 法國興業銀行 (Société Générale) 的此次舉措是這一廣泛機構採用趨勢的延伸，展示了從單純實驗向實質性金融基礎設施的轉型。

然而，對於這些變化的擔憂之聲也日益高漲。國際結算銀行 (BIS) 警告稱，像沒有存款保險的「賺取 (Earn)」產品之類的穩定幣服務，可能會在監管盲區形成影子銀行 (Shadow Banking) 部門。BIS 指出，這些服務提供商在履行與傳統銀行存款類似功能的同時，卻未受到適當監管，從而對金融穩定性構成了風險。

銀行政策研究所 (BPI) 也警告了穩定幣增長對銀行系統可能產生的負面影響。根據分析，若資金流入穩定幣，銀行將失去低成本的核心存款，結果可能導致其依賴更昂貴且不穩定的批發融資。這最終可能導致對家庭和企業的貸款利率上升，從而造成實體經濟信貸供應減少的後果。

監管壁壘的強化：2026 年 5 月的改革環境

監管環境也正在發生劇烈變化。英國金融行為監管局 (FCA) 將從 2026 年 5 月 7 日起實施旨在改革穩定幣的「補充制度 (Supplementary Regime)」，並強化了報告與合規事項。這是邁向未來將引入的「廢止後制度 (Post-Repeal Regime)」的中間階段，旨在為穩定幣發行商提出嚴格的資產管理標準，並提高市場透明度。

歐洲中央銀行 (ECB) 也在 5 月 8 日的演講中強調，穩定幣已從政策討論的邊緣移動到了中心。ECB 明確表示，隨著穩定幣從 6 年前的不到 100 億美元快速增長到目前的規模，有必要在貨幣政策和金融穩定方面進行密切監控。這表明監管機構不再將穩定幣視為實驗性技術，而是視為具有系統重要性的金融工具。

未來，投資者和金融機構應關注如 Canton 或 Plasma 等特定用途網絡的興起。傳統金融網絡與鏈上透明度的結合，將成為穩定幣邁向年交易額 50 萬億美元時代過程中的核心主題。隨著合規性與技術創新的結合，預計私人信貸市場的數字資產化將進一步加速。