CLARITY 法案轉向禁止穩定幣收益：數碼美元經濟圈的主導權花落誰家

隨著參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）將 2026 年 4 月稱為 CLARITY 法案的「歷史性時刻」，圍繞穩定幣的爭論已超越單純的合規問題，演變成一場數碼美元經濟主導權之爭。在 2026 年第一季穩定幣市值創下 3,170 億美元歷史新高的背景下，參議院銀行委員會的焦點已轉移到一個核心問題：如果法律禁止代幣持有者獲取收益，那麼支撐這些代幣的存款所產生的龐大利息收益究竟歸誰所有？

華盛頓正將穩定幣轉變為受監管的支付工具，同時阻止發行方將收益傳遞給持有者。這種組合從根本上改變了數碼美元的經濟結構，形成了一種讓中間機構可以截留用戶餘額價值的架構。

目前正在討論的 CLARITY 法案正朝著嚴格限制向穩定幣持有者支付利息的方向發展。這不僅僅是為了保護消費者，更將導致數十億美元的利息收益（即「浮存金」float）從代幣持有者重新分配給金融中介機構。特別是截至 2026 年 3 月，隨著穩定幣市場急劇擴張，這項收益權的歸屬已成為傳統金融界與加密資產行業之間你死我活的鬥爭場。

4 月攻勢：CLARITY 法案參議院投票在即

CLARITY 法案已在眾議院獲得通過，目前正在參議院進行積極審查。魯米斯議員強調，2026 年 4 月將是該立法過程的分水嶺，暗示法案即將通過。參議院銀行委員會正在審查 100 多項修正案並調整法案細節，這將成為確立美國數碼資產市場結構的決定性步驟。

• 參議員湯姆·提利斯（Thom Tillis）預計將公開修訂後的穩定幣收益相關條款
• 委員會主席提姆·史考特（Tim Scott）將宣布審議（markup）日期
• 參議院銀行委員會將進行最終投票並決定是否採納修正案

禁止收益條款在市場上劃定了明確的結構性界線。根據已公開的草案，包括交易所、經紀商及其關聯公司在內的數碼資產服務提供商，將被禁止直接或間接為穩定幣餘額提供收益。這被解讀為在繼承現有 GENIUS 法案規定的 1:1 存款準備金要求的同時，從根本上阻止穩定幣與傳統銀行存款競爭。

在這些監管動向背後，隱藏著傳統銀行業的強大遊說力量。約 3,200 多家銀行向參議院致信，要求將禁止收益條款的適用範圍從穩定幣發行方擴大到所有加密資產服務。銀行業擔心，提供收益的穩定幣會導致家庭資金從傳統銀行帳戶流向代幣，從而引發「存款流失」情境，削弱銀行的貸款能力。

3,170 億美元的獎勵：圍繞浮存金的爭奪戰

2026 年第一季，穩定幣市場錄得前所未有的增長。截至 3 月，總市值已達到 3,170 億美元，這意味著由美國國債和現金組成的存款準備金正在產生龐大的利息收益。目前，Tether (USDT) 和 Circle (USDC) 等發行商壟斷了這筆「浮存金」收益，其中 Tether 以 59.66% 的市場份額佔據絕對優勢。

一旦禁止收益成為現實，中心化發行商將無法與持有者分享存款收益，其盈利能力反而可能進一步增強。相比之下，像 Sky（原 MakerDAO）這樣的去中心化協議在監管壓力下，維持收益分享模型將面臨困難。截至 2026 年 3 月，Sky 的 USDS 市值達到 83.8 億美元，季度增長率為 20.7%，但在新法案體系下，這種增長勢頭可能會受到挑戰。

監管套利與資金外流風險

有觀點指出，美國嚴格的禁止收益條款反而可能促使資本流向海外。根據 TRM Labs 的報告，歐元 (EUR) 穩定幣的交易量從 2025 年 1 月到 2026 年 3 月增長了 12 倍，達到每月 7.77 億美元。這被解讀為避開美元支付網絡不確定性的初步行動，如果 CLARITY 法案獲得通過，這種離岸外流現象很可能會進一步加劇。

歸根結底，圍繞 CLARITY 法案的鬥爭在於誰能收取數碼美元經濟的「租金」（rent）。在保護消費者的名義下進行的禁止收益，結果可能會演變成保護銀行業的存款基礎，並固化大型發行商的獲利結構。截至 2026 年 4 月底，市場參與者正密切關注提利斯議員修正案的公開以及隨後的委員會投票結果。