GENIUS 法案的穩定幣制度化與監管機構的嚴格執行規則：創新與控制之間的衝突

2025 年 7 月 18 日生效的《美國穩定幣創新指南及建立法案》（GENIUS Act）為長期處於法律不確定性的穩定幣市場提供了明確的制度框架。然而，在法案通過約 10 個月後的 2026 年 5 月 2 日，隨著聯邦儲備局（Fed）和貨幣監理署（OCC）等主要監管機構細化具體執行規則，市場預期之外的「窄門」正在形成。

穩定幣發行商多年來一直要求華盛頓制定明確規則，但現在這些規則正成為該行業最大的准入障礙。

根據聯邦儲備局的數據，截至 2026 年 4 月 6 日，穩定幣市場總市值達到 3,170 億美元，較 2025 年初增長超過 50%。這種爆發式增長歸功於 GENIUS 法案提供的法律穩定性，但監管機構出於金融體系健全性的考慮，正大幅加強發行要求。

聯邦監管機構發佈嚴格執行規則草案

OCC 於 2026 年 3 月 2 日發佈的執行規則草案，以及聯邦存款保險公司（FDIC）於 4 月 10 日提議的規則，包含了對「獲授權支付穩定幣發行商（PPSI）」的嚴格標準。特別是上市公司若要發行支付穩定幣，必須獲得「穩定幣認證審查委員會」的一致通過，且必須證明這不會對美國銀行體系的安全性與健全性造成重大風險。

• 穩定幣認證審查委員會的一致批准要求
• 加強儲備資產的託管及管理標準
• 遵守反洗錢（AML）及打擊恐怖主義融資（CFT）義務
• 定期提交對美國金融穩定影響的評估報告

財政部下屬的金融犯罪執法局（FinCEN）和外國資產控制辦公室（OFAC）也於 2026 年 4 月 8 日透過共同規則草案，對穩定幣發行商施加了全面的 AML/CFT 及制裁合規義務。該規則要求發行商對所有交易進行嚴格的身分驗證程序，這與重視匿名性的現有虛擬資產生態系統產生了正面衝突。

法律專家警告，這些監管舉措可能會阻礙創新。根據蘇利文·克倫威爾律師事務所（Sullivan & Cromwell）的分析，OCC 和 FDIC 的提議實際上意圖將穩定幣發行置於銀行級別的監管之下，這存在從根本上阻斷中小型金融科技企業進入市場的風險。

另一方面，監管機構認為，隨著穩定幣作為支付手段日益普及，其對整體金融體系帶來的風險也在增加。邏輯在於，與算法穩定幣不同，法幣抵押型穩定幣必須具備儲備金透明度和即時贖回能力，為了確保這一點，嚴格監督是不可避免的。

市場參與者評價認為，雖然 GENIUS 法案為穩定幣提供了「法律住所」，但入住該住所的條件變得過於苛刻。這將導致納入體制後的成本上升，預計最終將加速以大型金融機構為中心的市場重組。

未來展望與主要日程

目前各機構發佈的執行規則草案將經過意見徵集過程後最終確定。根據奧睿律師事務所（Orrick）於 2026 年 4 月 30 日發佈的報告，發行商現在面臨新的 AML/CFT 及制裁合規義務，這預示著未來穩定幣運作方式將發生根本性變化。

GENIUS 法案是美國奪取數字資產市場主導權的基石，但隨著監管機構開始「顯微鏡式審查」，實際能獲得發行許可的企業數量仍是未知數。未來幾個月持續的聽證會和修正案發佈過程，將成為決定美國穩定幣產業長期競爭力的分水嶺。